Европейский долговой кризис: «Жизнь продолжается. Жизнь прекрасна!»

«Жизнь взаймы. Жизнь, когда не жаль ничего, потому что терять, в сущности, уже нечего. Это — любовь на грани обреченности. Это — роскошь на грани разорения. Это — веселье на грани горя и риск на грани гибели. Будущего — нет. Смерть — не слово, а реальность. Жизнь продолжается. Жизнь прекрасна!»
                                                                                         Эрих Мария Ремарк
 
Цитата из книги Ремарка «Жизнь взаймы» хорошо описывает ситуацию которая привела к Европейскому кризису. Тем не менее, если абстрагироваться от громких газетных заголовков, прочащих который год «Еврогеддон», и допустить что ситуация на долговом рынке развивается по вполне нормальным рыночным законам, то можно сказать что Европа имеет неплохие шансы «вырулить» из кризиса.  
 
Конечно, это случится не завтра, и, «работа над ошибками», о которой так часто говорит фрау Меркель, ещё предстоит огромная. Тем не менее, большая часть стран – банкротов, не только в Еврозоне, но и в Евросоюзе в целом, скрепя сердцем, оспаривая решения, периодически возмущаясь и выторговывая себе мелкие «гешефты», девальвируют свой «уровень жизни». Привычная форма девальвации в условиях единой валюты невозможна, но понизив уровень жизни населения, обрезав льготы, субсидии, зарплаты, подняв налоги, на всё что движется и не движется – можно добиться точно такого же эффекта, какого добиваются страны девальвировавшие валюту. 
 
«Внутренняя девальвация» в Евросоюзе процесс длительный, но несет в себе потенциал всеобщего оздоровления. При успешной «внутренней девальвации», слова фрау Меркель «о конкурентоспособности» стран внутри Еврозоны обретут реальную «почву под ногами». И хотя уровень жизни заметно снизится, это отчасти решит проблему с высокой безработицей. Оплата труда, прежде всего, должна быть «конкурентоспособной», а это возможно лишь в случае «девальвации уровня жизни» населения стран – банкротов. И поскольку доверия внутри союза нарушено, центровая Европа требует существенных гарантий в обмен на поддержку стран-банкротов. На деле это выражается в отказе от части суверенитета страны обратившейся за помощью, что и вызывает в итоге «бурю эмоций» в политических кругах, а помноженное на фантазии средств массовой информации, вообще выглядит весьма устрашающим. Но выбор между плавной внутренней «девальвацией жизни» и жесткой внешней девальвации, в случае выхода или распада, пока на стороне первого варианта.
 
С «экономической» точки зрения процесс «внутренней девальвации» хорошо заметен на долговых инструментах. Если ставку доходностей 10-летних правительственных облигаций каждой их 27 стран ЕС воспринимать как суверенную валюту, то не сложно заметить что процесс «девальвации» находиться в самом разгаре, хоть и осложняется политическими амбициями и обидами стран – банкротов.  
 
10-летние правительственные облигации удобный инструмент анализа, для инвестиционной среды, они отражают короткий бизнес цикл, инфляционные ожидания в экономике и уровень доверия кредиторов в возврате «честно нажитого непосильным трудом». Для визуального удобства графики «десятилеток» 27 стран Евросоюза разбиты на 4 блока.
 
Первый блок: Германия, Люксембург, Нидерланды, Франция, Великобритания, Финляндия, Швеция

 
Это, так называемые, центровые страны Евросоюза, чья политика и монетарный ресурс способны оказывать влияние на экономическое развитие всего европейского сообщества. Свою «монетарную архитектуру» данная группа стран уже давно продумала, и плюсы «идеи» Единого Европейского пространства заведомо рассчитала. С момента ввода Евро центровые страны не только существенно сократили стоимость заимствования, но также размазали «страновые риски» на всё европейское сообщество. Конечно, сам факт единого пространства подверг страны существенным реформам, благодаря котором заработал «механизм Евро» и проект из «бумажного» — превратился в реальный. Тем не менее, эти страны спокойно могли прожить и без объединения в одну валютную зону.
 
В Еврозону из этой группы не входят Великобритания и Швеция, страны, имеющие свою валютную политику и высокую степень интеграции бизнеса в Еврозоне.
 
Снижение ставки доходностей по 10-летним правительственным облигациям этой группы стран, означает доверие в возврате кредитных средств и примерный расчет инфляционных ожиданий. Если воспринимать «десятилетки» как валюты каждой из стран группы: немецкая марка, французский франк, люксембургский франк, гульден, финская марка, то в соответствии со спросом – эти валюты внутри Европы являются сильными. «Высокий курс валют» этих стран с успехом размывается единой валютой – Евро. И тут, вспоминая слова фрау Меркель «о конкурентоспособности» можно сказать, что та самая конкурентоспособность может быть реализована не только за счет сокращения расходов и прочих жестких мер в сравнительно слабых странах Европы, но и за счет пересмотра «финансовой парадигмы» в странах имеющих сильный экономический статус.  
 
С момента начала Европейского долгового кризиса, так называемые, «валюты» центровых стран стали «дорожать» ещё и по причине высокого спроса на защитные активы. Продажа «валют» периферийной Европы и паническая скупка активов центровых стран вызвала сильнейший перекос на долговом рынке. И сейчас за «силой» скрывается «слабость». Именно поэтому политическая верхушка Еврозоны так радеет за сохранность зоны. В случае развала, например дойчмарка будет оцениваться к доллару США по курсу 2, а то и 3 доллара за марку, что напрочь лишит Германию внешней «конкурентоспособности».
 
Второй блок: Бельгия, Дания, Австрия, Венгрия, Мальта

 
Во втором блоке «валюты» Австрии и Бельгии и Мальты входящих в Еврозону копируют поведение «валют» стран из первого блока. Дания, имея собственную валюту, умело маневрирует в «бушующих водах» кризиса и не испытывает пылкого желания примкнуть к Еврозоне. Тем не менее, проводя схожую монетарную политику, испытывает на себе все «тяготы» сильного курса.
 
Венгрия, не смотря на имеющуюся собственную валюту, пережила финансовое потрясение и обращалась за помощью в МВФ. Виной всему была формальная «интеграция» с Еврозоной, накачка дешевыми кредитными деньгами потребительского сектора и неготовность финансовых регуляторов и политиков адекватно переварить «все прелести капиталистического рая».
 
Тем не менее, графически отображено два всплеска «роста» ставки доходностей на венгерские правительственные облигации. Первый «всплеск» был вызван кризисом 2008 года, это, для Венгрии, можно сказать нормальная реакция. Второй «всплеск роста» был в разгаре европейского долгового кризиса, он нам интересен тем, что как раз такие отражает момент, когда слова о «конкурентоспособности» превращаются в реальные действия. Пик пришелся на 2011 год и в моменте Венгрия обратилась к Еврокомиссии и МВФ с просьбой о помощи. По сути это означает «дефолт», но в этом веке слово – «дефолт» не принято произносить.
 
Однако, на текущий момент ставка доходности на венгерские «десятилетки» снижается, и можно сказать, что за счет реформ которые приходится проводить для того чтобы расплатиться «за помощь», Венгрия «девальвируя уровень жизни», выходит на финишную прямую — «конкурентоспособности» в Европе. Сценарии движения венгерского форинта против евро мы рассмотрели в июле. И хотя, к покупке правительственных облигаций Венгрии ко всему прочему причастны банковские структуры, желающие получить больший процент прибыли, данный факт не исключает переход венгерской экономики к восстановительному циклу.
 
Третий блок: Ирландия, Греция, Испания, Португалия, Италия

 
Третий блок – самый «знаменитый», так называемые страны PIGS, истерия по которым уже долгое время изматывает нервы рыночной публике. Все страны данного блока входят в Еврозону. Снижение ставки доходности по правительственным «десятилеткам» этих стран ДО момента введения Евро происходило не столько из-за иллюзорной «идеи  объединения» в одну валютную зону, а по причине того, что покупки государственных облигаций с таким высоким процентом доходности были лакомым куском банковской сферы. Идея «объединения» для каждой национальной экономики из этой группы стран, несла больше  минусы, чем плюсы. Распределение квот на производство и сельское хозяйство, закрытие промышленных объектов, «экспансия» услуг банковского сектора центровой Европы – всё это привело к структурным перекосам. Компенсацией за это – были потоки дешевых денег и развращение потребительского сектора южной Европы.
 
При этом если считать «десятилетки» валютой, то итальянская лира, греческая драхма, ирландский фунт, испанская песета и португальский эскудо – оценивались практически на равных, что не соответствует по факту экономически. И поскольку фундаментальные процессы проявляют себя с некоторым отставанием, жадность банковской сферы не знала границ, и «переоценив» экономики периферии банки взрастили «черного лебедя». Но не будем вдаваться в подробности «прилета черного лебедя», всё это щедро обсуждается в СМИ, посмотрим на текущую «конкурентоспособность» валют стран из третьего блока.
 
«Греческая драхма» девальвировала больше всего, что сопровождалось падением уровня жизни, повышением безработицы и прочими прелестями, которыми обычно сопровождается «валютная девальвация». Ибо тут важен сам «эффект девальвации. «Португальский эскудо» и «ирландский фунт» так же существенно «девальвировали». Из этой «тройки» стран интерес представляет Ирландия. Графически не сложно заметить что процесс «девальвации жизни» в Ирландии близок к завершению. Правительство страны, начиная с 2010 года, приняло ряд экономических мер, существенно ухудшив жизнь населения своей страны в обмен на «спасение». «Лояльность политиков в этом сложном процессе сыграло ключевую роль.  Стоимость заимствований для Ирландии существенно сократилась, а «переформатированная» экономика начинает показывать «зеленые ростки».
 
Индекс деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности:

 
По факту получается, что те, кто на пике паники вложился в правительственные облигации Ирландии год назад, сейчас уже имеют приличный доход: ~ 6%. При этом страна получает финансирование, а снижение уровня жизни приближает ирландцев к пресловутой «конкурентоспособности». Греция и Португалия в отличие от Ирландии, находится в процессе «девальвации жизни». Медлительность процесса связана с природной ленью южан к переменам, отсюда и «политические пляски с бубном» и саботаж в процессе национализации объектов, которая является одним из важных условий в договоре «спасения». Тем не менее, процесс девальвации идет полным ходом и возможно Греции и Португалии понадобиться уже не так много времени, чтобы догнать Ирландию и воплотить мечту фрау Меркель о «конкурентоспособности» внутри Еврозоны.
 
Отдельно хотелось бы отметить ситуацию, развивающуюся на долговом рынке Испании и Италии. Обе страны сейчас «фавориты» заголовков СМИ. Если смотреть на ставку «десятилеток» как на «итальянскую лиру» и «испанскую песету», то необходимой, для «выруливания из кризиса» девальвации, пока не произошло. Потенциал «девальвации» мы рассматривали в техническом взгляде «десятилеток» Испании и Италии. Если внимательно взглянуть на график третьей группы стран, то не сложно заметить, что Италия и Испания в «доЕвровые» времена спасались от кризисных явлений привычным для текущей финансовой парадигмы методом – девальвации валюты. Для внешнего мира, производство и экспорт товаров из этих двух стран удешевлялись, что давало им ту саму «конкурентоспособность». Войдя в Еврозону, Италия и Испания лишили себя возможности адекватно (системе) реагировать на финансовые потрясения.
 
Раздуваемую в последнее время истерию по Испании, можно смело считать очередным спектаклем в «ирландском стиле». Попытка «принуждения Испании к спасению», в случае реализации, девальвирует «испанскую песету» до привычных, для экономики Испании, исторических уровней. Сейчас Испания отстаивает политически «суверенитет» и не соглашается на предложения центровой Европы. Но как говорится: «Вода камень точит» и есть шанс, что усилия центральных европейских регуляторов будут не напрасны. В таком случае Испания автоматически вписывается в жесткие условия всяческих фондов «спасения», цель которых – «девальвировать уровень жизни» и сделать экономику страны «конкурентоспособной». Понято, почему так «брыкаются» испанские власти, ведь страну насильственным образом подводят к «внешнему управлению».
 
Италия, судя по последним событиям, больше всего заинтересована в том, чтобы Испания стала следующей страной-банкротом, ведь это даст ей время для проведения структурных реформ, при этом стоимость заимствования для итальянской экономики существенно не увеличится.
 
Четвертый блок: Литва, Польша, Словакия, Болгария, Словения, Чехия

 
В четвертом блоке выделены страны восточной Европы. Существенного влияния на внутренние экономические процессы они не оказывают, но являются зависимыми от экономической ситуации в Еврозоне, а так же от жадности банковского сектора центровых стран. В зону Евро входят Словакия и Словения. При этом «словацкая крона» испытывает на себе все прелести голодных до дохода банкстеров, а «словенский толар» в процессе «затяжной девальвации». «Литовский лит», как и «Латвийский лат», которого нет на графике, но он имеет схожую с «литовской» динамику, так же «девальвируют» не смотря на жесткую привязку валют этих стран к Евро. «Девальвация жизни» в прибалтийских странах прошла в более жесткой форме, обратного «тренда» пока не наблюдается, тем не менее, эти страны хоть и небольшие по размеру, но уже вполне «конкурентоспособны»  по уровню зарплат. В той же Ирландии имеющей такую же ставку доходности, население просит зарплату выше, чем литовские, латвийские и словенские граждане, но пока подводит инвестиционный климат.
 
«Польский злотый», «Чешская крона» и «Болгарский лев» — «фавориты» восточной Европы. Экономики этих стран сумели в годы кризиса воспользоваться своим правом — девальвировать валюту и повысить внешнюю «конкурентоспособность», что помогло странам не упасть в кризисную яму. Тем не менее, «гонка за доходами» со стороны «банковской группировки» не обошла стороной Польшу, Чехию и Болгарию. Покупка государственных облигаций этих стран, по сути, не обоснована экономически, и мы это уже видели на примере стран PIIGS. Динамику польского злотого к евро мы рассматривали ранее.
 
Подводя итог, можно сказать, что у Европы есть шансы выйти из затянувшегося долгового кризиса. Конечно, это не будет быстрым процессом. Но если страны – банкроты будут продолжать «девальвацию жизни» своего населения, то через несколько лет смогут, если не полностью, но очень существенно выровнять дисбалансы. И так называемого краха Еврозоны или развала – не последует.
 
Помешать такому сценарию могут, и мешают сейчас, недальновидные «политические амбиции». Причем как со стороны стран – банкротов, так и со стороны стран – кредиторов. Банкротам действительно стоит умерить аппетиты, а кредиторам почаще обращаться к понятию «Nostra culpa»  («наша вина»), и не давить на тех, кто по природным, генетическим свойствам не способен перестроить  привычный образ жизни и мышления в столь короткие сроки. Главные игроки – Германия, Франция и Италия. От их согласованных действий будет зависеть дальнейший исход игры. Европа приближается к «финишной прямой» — осталось «завалить» только Испанию, и «жизнь заиграет новыми красками».
 
Так же сценарию может помешать какого-либо рода внешнее экономическое потрясение, которое существенно заденет финансовую систему Европы. Но это уже «Черный Лебедь».

Комментарии (82)

свернуть / развернуть
+
Правительство Ирландии намерено опубликовать письмо, полученное в 2010 году от тогдашнего Председателя ЕЦБ Трише, в котором тот требовал от ирландского правительства принять помощь от МВФ и Евросоюза. В противном случае ЕЦБ отказывался кредитовать ирландские банки. Публикация этого письма, оправдывает действия правительства Ирландии по принятию финансовой помощи, так как по сути был выдвинут ультиматум.  
Правительство Ирландии намерено опубликовать письмо, полученное в 2010 году от тогдашнего Председателя ЕЦБ Трише, в котором тот требовал от ирландского правительства принять помощь от МВФ и Евросоюза. В противном случае ЕЦБ отказывался кредитовать ирландские банки. Публикация этого письма, оправдывает действия правительства Ирландии по принятию финансовой помощи, так как по сути был выдвинут ультиматум.  


Ирландия и ЕЦБ
Ireland's Finance Minister Michael Noonan believes that a 2010 letter from former European Central Bank president Jean-Claude Trichet to the Irish government threatening to pull the liquidity support for Irish banks if the government did not seek a bailout should be released publicly now, according to a press report. Speaking to the Sunday Independent newspaper, Noonan said he had seen the «very direct» letter from Trichet to Ireland's then-finance minister Brian Lenihan, which left him «little or no option» but to seek the E85 billion bailout. Noonan told the newspaper that the Trichet letter implied ECB liquidity support would also be pulled if Ireland sought to force losses on senior unsecured bondholders of troubled banks. Ireland has pumped E64 billion into its banking system since 2009, much of it because of the ECB's reported insistence that senior bond holders be paid off because of Trichet's worries that contagion from Ireland's banks could spread to the rest of the Eurozone. Noonan said that the letter should be released to a banking inquiry examining the events leading up to Ireland's bailout. «The banking inquiry that has been signalled to me seems like an appropriate place to release this letter, which I'm sure would be very helpful to it,» Noonan told the newspaper. The ECB's reported efforts to pressure Ireland into a bailout in 2010 have become increasing controversial. One well-known economist, Colm McCarthy, has called for Ireland to sue the ECB in the European Court of Justice for exceeding its mandate by forcing Irish taxpayers to bail out unsecured bondholders.

 
+
WSJ сообщает о том, что ЕЦБ рассматривает вариант выкупа долговых бумаг периферии без открытого таргетирования процентной доходности.  



О новом плане ЕЦБ по выкупу облигаций периферии
European Central Bank officials are considering steps to keep government bond yields in struggling euro members from rising too high, without committing to explicit caps that could threaten the central bank's balance sheet and independence, according to a person familiar with the matter. The central bank wants to help bring down government financing costs through targeted purchases of government bonds, while preserving their flexibility to change course when needed and to maintain pressure on governments to rein in budget deficits and revamp stagnant economies. To achieve that delicate balance, officials are moving in the direction of informal, flexible yield objectives for shorter-maturity bond yields of Spain and other at-risk countries, according to the person familiar with the matter. The central bank is unlikely to finalize anything before its Sept. 6 policy meeting, at the earliest. Yet the basic contours are starting to take shape. The thinking, the person said, is that the ECB would guide investors toward a target, or range, for government bond yields of Spain and others by publicly communicating specifics about the amount of the bond purchases it conducts, as well as the details on the types of bonds it buys. For instance, if the central bank says it bought €1 billion ($1.26 billion) worth of shorter-dated Spanish bonds, it could move investors toward the yields it deems appropriate by raising or lowering purchases in subsequent weeks. This would give Madrid and Rome time to reduce their budget deficits and retool their stagnant economies to regain the trust of investors. An ECB spokesman declined to comment, and referred to a statement the central bank made last Monday that it is misleading to report on decisions that haven't yet been made. «You can guide market expectations very easily,» said Jacques Cailloux, economist at Nomura. «You can provide a message on [bond yields] through quantities» of purchases, he said. What ECB officials are weighing differs from a hard yield cap. Such a policy involves publicly announcing a target and committing massive resources to defend it if needed. The ECB has had informal guides on bond yields before, but by stressing the limited nature of the program undermined their effectiveness. ECB President Mario Draghi signaled a bond-buying revamp after the ECB's last meeting on Aug. 2. «Exceptionally high» risks are embedded in many government bonds markets, he said, and to the extent to which these «risk premia» include a euro breakup scenario, they are «unacceptable.» The central bank «may undertake» interventions in markets «of a size adequate to reach its objective,» Mr. Draghi said, as long as the countries affected ask for assistance from Europe's bailout funds first, and agree to strict conditions on fiscal and economic reforms. Spanish and Italian bond markets have rallied sharply since then, in part on speculation that the ECB would use some form of yield target to guide future purchases. This would be a significant departure from existing policies. Under the current program, which has been shelved for the past five months, the ECB intervened in bond markets but only announced total purchase amounts—without details on countries or maturities—each Monday. Investors didn't know the size of the interventions until long after they occurred. The ECB was able to influence bond yields for a time, but the ad hoc nature of the purchases kept financial markets guessing. It ultimately spent over €200 billion buying bonds in 2010 and 2011, but to little lasting effect. «The old [bond-buying program] was aimed at preventing a spike in bond yields,» Mr. Cailloux said. «They were trying to stabilize the market without a strong view on where bond yields should be.» Officials also damped the program's effectiveness by repeatedly, and publicly, referring to it as «limited.» ECB members are rethinking this approach, too. «Regarding whether it's unlimited or limited—we don't know,» Mr. Draghi said on Aug. 2. Any measures, he said, «need to be adequate to reach their objectives.» A new-and-improved program still faces hurdles, analysts warn. Even if ECB officials can specify how much a euro breakup scenario is embedded in bond markets, yields also are affected by other factors, such as deficit and debt levels that are tough to quantify for each country. For instance, Spain has a much higher budget deficit than Italy but Italy's debt level is larger. Each has a different implication for yields. A more fundamental problem is that the ECB may become captive to economic and political forces outside its control. Austerity measures have weakened economies across Southern Europe. If politicians balk at reforms, the ECB would face a dilemma: maintain bond purchases and lose its credibility; or cut countries off and risk severe fallout in bond markets. «They would have to accept that they lose independence and they're in the hands of politicians,» said Carsten Brzeski, economist at ING Bank. One thing that won't change: Skepticism from Germany's central bank, the Bundesbank. Within hours of the bond program's inception on May 10, 2010, Axel Weber—who then headed the Bundesbank—announced his opposition. He ultimately resigned his post in part over bond buying, as did Germany's other top central banker at the time, former ECB chief economist Jürgen Stark. German officials say buying bonds puts the ECB in the realm of fiscal policy, hurting its credibility. Mr. Weber's successor, Jens Weidmann, voted last year against expanding bond purchases to include Italy and Spain. «In democracies, Parliaments, not central banks, should decide about such comprehensive sharing of risks,» Mr. Weidmann told German magazine Der Spiegel in excerpts of an interview released Sunday. «It's clear and it's known that Mr. Weidmann and the Bundesbank…have their reservations about programs that envisage buying bonds,» Mr. Draghi said Aug. 2. By mentioning Mr. Weidmann specifically, Mr. Draghi broke the ECB's tradition of keeping its internal deliberations and votes a secret. But doing so accomplished two things. It put Mr. Weidmann on the record, by the ECB itself, as being in opposition, giving him cover in Germany. It also signaled the ECB wouldn't let the Bundesbank keep it from acting aggressively.

 
+
Вроде бы от Греции теперь требуется сократить свои расходы и сбалансировать бюджет не на 11.5 мллр как считалось ранее, а на 18 мллр. евро. По крайне мере такая информация содержится в сообщении от неназванных источников из Еврокомиссии на которую ссылается агентство MNI


НОВЫЕ СОКРАЩЕНИЯ ДЛЯ ГРЕЦИИ
ATHENS (MNI) — The package of new deficit-cutting measures Greece will be asked to implement between now and 2014 could exceed E18 billion — far higher than the current projection of the Greek finance ministry, a senior Eurozone official told MNI. A European Commission official confirmed that figure. Officially, the additional measures required by Athens are currently projected at E11.6 billion, though media leaks over the past week have put the figure at just above E13 billion. However, the two officials insisted that the measures need to be significantly greater than that, primarily because the European Commission and the European Central Bank believe the recession in Greece next year will be milder than the government in Athens is predicting and that the country could return to positive growth rates and a primary surplus by 2014. «The Greek government will have to show more than expected and should be willing to present a comprehensive package of measures that amounts to over E18 billion,» the Eurozone official said. This new, bigger package of deficit cuts would be a condition for even discussing the two-year extension of Greece's fiscal program — from 2014 to 2016 — that Greek Prime Minister Antonis Samaras is seeking. «A lot is at stake; the situation in the Eurozone is shaky. We might be called to take important decisions on Spain and Italy, and there is a feeling that we cannot risk a new spiral of uncertainty coming from Greece,» the Eurozone official added. Greece's partners will expect «more revenues from [cracking down on] tax evasion and from privatizations, more spending cuts from public sector downsizing, and of course more wage cuts,» he said. «This is to make sure that there is a comfort margin and things won't be hanging in the balance as before,» he explained. «Mr. Samaras promised he would deliver. However, there is a coalition government and we've been getting conflicting reports.» The European Commission official conceded that the more optimistic view of Greece's partners on the outlook for Greek GDP was due in part to Eurozone politics, since «six euro area members oppose the idea of a third loan to Greece» and want to postpone that debate for as long as possible. «If the figures for recession were discouraging, then the next question would be an extension of the fiscal consolidation process and a third loan. Europe is not ready for such a discussion now and always has the tendency to deal with problems later,» the Commission official said. MNI has learned that in recent one-on-one with Samaras, Eurogroup Chairman Jean-Claude Juncker, German Chancellor Angela Merkel and French President Francois Hollande all conveyed the message that many Eurozone countries have serious doubts about Greece. «They were all saying the same thing: that this is Greece's last chance and that he must deliver,» said a senior Greek official who is familiar with the discussions. There is increasingly open talk in Germany and elsewhere about Greece leaving the Eurozone. As MNI reported last week, senior officials at the German Finance Ministry are now convinced that a temporary Greek exit is the most likely scenario and they are working on a plan in which Greek would essentially be forced to request a «voluntary» exit in exchange for a third bailout loan. Samaras knows he will have to enact the E18 billion worth of measures being demanded, but he told Merkel, Hollande and Juncker that after that his country cannot sustain further austerity. «This is the last package of measures I will take,» he told them. Samaras believes that the internal politics of the Eurozone are harming any prospect of recovery in Greece. He has instructed Finance Minister Giannis Stournaras to visit Berlin and Paris in the next ten days to discuss the upcoming Troika report. «We have to present to [German Finance Minister] Wolfgang Schaeuble and [French Finance Minister Pierre] Moscovici a detailed report on how Greek GDP is contracting, and demonstrate that the recession will last for three more years,» the senior Greek official said. «Our task is to show them that projections need to be more realistic if Greece is to have a chance to recover,» he added. MNI has learned that Stournaras has been instructed by Samaras to pressure his counterparts so that the Troika's debt sustainability report «will not be completely negative,» the Greek official said. «The key element here is to get the next loan tranche of E31.5 billion in October, and in order to do that the report must show that the debt is sustainable in the medium term,» he added. «This means that the measures we take now must be accepted as leading in that direction. But it also means that the forecast of GDP contraction must be realistic.» The official revealed that Samaras plans to ask for his desired extension of the fiscal consolidation process at the EU leaders' summit in October. Before then, he plans to tie up all loose ends domestically. «Our goal is to finalize the package of measures and present it at the informal Eurogroup in Cyprus on September 14. We expect the Troika report to be ready by the end of September and to be tabled for approval at the October 8 Eurogroup in Luxembourg,» the Greek official explained. He added: «In Luxembourg we seek to have the approval of the Eurozone finance ministers for the release of the E31.5 billion tranche, since by then we expect to have passed the new program through the Greek parliament.» That schedule would pave the way for Samaras to put the ball back in the EU's court at the leaders' summit and officially request the two-year extension on the country's deficit-cutting program.
+
Италия разместила первую порцию своих облигаций на общую сумму в 750 миллионов евро.Объем эмиссии был сокращен перед началом аукциона с 2 мллрд евро. 


ИТОГИ ИТАЛЬЯНСКОГО АУКЦИОНА
ITALY LINKER AUCTION RESULTS: Sold E750mln vs target E500mln-E750mln — Sold E455mln 2016 BTPEI; avg yield 3.69%, cover 1.42 — Sold E295mln 2019 BTPEI; avg yield 4.39%, cover 2.64

 
+
Глава ЕЦБ Драги неожиданно отменил свою поездку на симпозиум в Джексон-Холл, сославшись на большую занятость в предверии дискуссии в Европарламенте по поводу создания банковского союза Европы. На данный момент, пресс-служба ЕЦБ сообщает об отмене визита и при этом никаких представителей от ЕЦБ в Джексон-Холле выступать не будут.
+
Глава Бундесбанка Йенс Вайдман поездку в Джексон-Холл не отменил, он пока вроде член правления ЕЦБ =)
+

FRANKFURT, Aug 28 (Reuters)
ECB says Draghi will not attend Jackson Hole meet FRANKFURT, Aug 28 (Reuters) — European Central Bank President Mario Draghi will not attend the U.S. Federal Reserve's Jackson Hole conference starting later this week due to a heavy workload, an ECB spokesman said on Tuesday. «That's correct,» the spokesman said, when asked whether Draghi was no longer planning to attend the meeting. «He has a very heavy workload in the coming days.» The Bundesbank said its chief, Jens Weidmann, still planned to attend the meeting.

+
Вайдман на один день прилетит к Бернанке на барбекю, вместо запланированных трех…
+
Юрген Штарк сегодня разглагольствовал про всякое неприличное по поводу ЕЦБ =)


Старая гвардия ЕЦБ негодует...
FRANKFURT (MNI) – The European Central Bank will be overextended and no longer able to fulfill its price stability mandate if it engages in more sovereign bond buys, former ECB Executive Board member Juergen Stark wrote in an editorial for German daily Handelsblatt Tuesday. Stark, who resigned from the ECB in 2011, in large part because of the original SMP bond-buying program, said restarting such a program would lead to inflation dangers down the road and further erode the ECB’s political independence. Stark accused the ECB Governing Council members from southern peripheral Eurozone countries of trying to use the ECB to achieve national interests. He said bond buys were “hardly” relevant for monetary policy and instead amounted to “de facto” state financing. “The role, which the ECB appears prepared to take on, will over-extend the central bank and further erode its independence from politics. And in the end, the central bank will no longer be able to perform its core task, guaranteeing price stability,” Stark wrote. “There is a threat of higher inflation – not today, not tomorrow. but medium to long term,” he wrote.

+
вот и пришло время ответить за свои слова, но Драги, судя по всему, не может этого сделать.
+
По поводу долгового кризиса… Какой то (неизвестный широкой общественности) европейский экономист, написал довольно обширный талмуд на тему причины финансового кризиса в 2008 году. Зовут этого экономиста Heleen Mees, вроде бы он подрабатывает в Erasmus Research Institute of Management, по крайне мере у них выложены его труды. Исследование называется «How China’s Boom Caused the Financial Crisis» и смысл рассуждений сводится к тому, что кризис сабпрайм не смог бы спровоцировать такие разрушения, так как общий объем сомнительной ипотеки составлял менее 5% от всего ипотечного рынка. Дескать, во всем виноваты китайцы, так как они «развратили» американский финансовый рынок, заливая его дешевыми деньгами и фактически провоцируя эффект «иррационального изобилия» которое и «сгубило» бедных американских инвесторов (хотя пострадали больше всего европейские инвесторы). Китай накопил огромные денежные ресурсы, которые были равны половине от совокупного ВВП США и Германии и из-за этого произошло искривление экономического цикла, который в итоге и спровоцировал обвал рынка ипотеки в Америке. 


ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ How China’s Boom Caused the Financial Crisis

 
+
Ну, да… «За всё ответят коммуняки!» © Валерия Новодворская =)

А вообще… можно ещё раз выдать Аллу Борисовну замуж… и отомстить за кризис...

+
Оригинальная версия событий, т.е. Гринспен, пичкая систему дешевыми деньгами, разыгрывал  китайскую карту.Низкие  ставки или нет, кредит всегда риск, а то, что закладной мусор и лишь один сам по себе не мог стать триггером столь продолжительного похмелья, здесь он скорее всего прав. 
+
Тригером стал не закладной мусор, а закладной мусор на закладной мусор =) Это так сказать пирамидка… Но в случае Европы, если держать идею Единой Европы в поле зрения, причины вызвавшие текущий кризис можно считать позитивными, и то что сейчас происходит, так же позитивно… Идея СШЕ невозможна без кризисов. Первый этап как «конкурентоспособность» благосостояния — закончился в 2010 году, до этого они приводили в равновесие евросистему расширяя понятие «средний класс» на 27 стран союза, сейчас они приводят в равновесие опять же «средний класс» и делают «универсального европейца». Вот на этом этапе перекосы им не нужны… чем больше перекос, тем медленней развивается «средний европеец»))) К тому же «мама» ( фрау Германия) очень строгая)))
+
www.mmnews.de/index.php/wirtschaft/10712-frankreich-bankrott-unausweichlich

Мама строгая, но и ее западный сосед( всего лишь один) Grande Nation, собирая 2/3 доходов от уровня текущего потребления и имея конкурентоспособную экономику лишь в незначительном числе ниш, и главное бывшее и нынешнее правительства( Саркози и Олланде), неспособных противостоять данным тенденциям,  может утянуть обе страны на дно. 
+
Слегка опешила пройдя по ссылке...  Думала что уж здесь никто такого откровенного «гонева» давать не будет…

Константин Вам действительно интересна информация которую в книжке излагает ЖУРНАЛИСТ? Смыл книги которого сводится в одно, уже набившее оскомину, предложение: Всё пропала — тарим золото!

При этом «труд» журналиста увидел свет благодаря группе заинтересованых лиц...

По поводу Франции, там как и ВЕЗДЕ, есть проблемы, но выделять это во «французскую проблему» может только подобного рода граждане. Ведь французского Зерохеджа не было — вот можно типа начать спекулировать на этой теме.


П.С. Технчески по «десятилеткам» Франции не предвидится пока никаких ахтунгов =)  иначе бы они мониторились Medelle-Finance.
+
Премьер Словакии оценивает риски распада еврозоны в 50%. 

BUNDS: Comments from Slovak premier Fico on wires saying he «sees 5o% chance of euro area breakup» is fuelling risk-off sentiment. Sep Bunds are up 55 ticks at 144.12

 
+
Пресс-служба Бундесбанка опровергает слухи о возможной отставке главы немецкого ЦБ господина Вейдмана. Подобные слухи появились на рынке, после комментариев со стороны депутата Klaus-Peter Willsch представляющего правящую коалицию в бюджетном комитета немецкого парламента. Этот Klaus-Peter Willsch предположил, что глава Бундесбанка может уйти в отставку, если не получит поддержку от руководства Германии в своей позиции против интервенций ЕЦБ на долговом рынке периферии. Пресс-служба Бундесабанка распространила цитаты из ответа господина Вейдмана на вопрос о возможности своей отставки. Вейдман сказал, что доволен своей работой и останется на своем посту и он хочет, чтобы евро был бы такой же сильной валютой как и немецкая марка в свое время.  
     «I can do justice to my job best when I remain in office. I want tо work to ensure that the euro will remain as hard as the mark,» Weidmann had said in the interview when asked whether he might resign. 
 
 
+
www.finanznachrichten.de/nachrichten-2012-09/24473184-bild-merkel-draengte-bundesbankchef-persoenlich-zum-bleiben-003.htm

Меркель лично в ходе тяжелого(intensive)разговора уговаривала 43-х летнего председателя Бундесбанка Йенса Вейдмана остаться на своем посту. К разговору присоединился Минфин г-н Шойбле. Информация у бульварной газеты «Бильд»исходит, как всегда, из высоких правительственных и финансовых кругов. 
 
«Бильд», как всегда знает все, он  был единственным источником, согласно немецким коллегам, который предсказал обвал домкомов примерно за месяц. 
+
Если под «обвалом домкомов» имеется ввиду кризис сабпрайм 2008, то «предсказание за месяц», вообще сложно предсказанием назвать… можно сказать это — заявление постфактум. Вероятно «немецкие коллеги» кроме «Бильда» ничего не читали. Но если говорить о предсказаниях, то Боннер и Уиггин написали «Судный день американских финансов» в октябре 2003, где достаточно подробно был описан надвигающийся кризис, в 2005 году книга вышла даже в русском переводе… В том же 2005 в августе, на симозиуме в Джексон Хоуле, мистер Рагхурам Раджан объяснял старику Гринспану все «прелести» надвигающегося кризиса и никто из присутствующих в тот момент, как говорится, «ни сном ни духом». А выступление было отличное… в 2009 даже желтая пресса WSJ вспоминала выступление Раджана.

Ну и в 2002 году вышел 4 сезон моего любимого сериала «Клан Сопрано», где есть эпизод про «ту самую» схему кредитования нигеров и распил госбаблоса под эту схему. Можно посмотреть 4 сезон 7 серия =)

Читая Раджана в 2005, сразу вспоминается эта серия))) Ну а потом оставалось только наблюдать и ждать. И когда в 2006 в США замедлился рост цен на жилье, а это было в данных от ФРС, и после пошли банкротства компаний по типу Мерита (Merit Financial) итд, оставалось ждать когда «эпидемия» перебросится на крупные банки. «Старт» дала Европа, когда 9 августа 2007 года, буквально до начала торгов, банк BNP Paribas приостановил работу сразу трех своих инвестфондов из-за того, что не мог адекватно «оценить» находящихся в их активах ипотечные закладные по контрактам на американском жилищном рынке. Дальше ФРС и ЕЦБ преприняли ряд «фокусов» чтобы стабилизировать ситуацию и в мае 2008 Генри Полосон сказал что «худшее позади», но ему никто не поверил))) Следующую фразу Полсона произнесенную в субботу 13 сентября 2008 года перед банкирами, я никогда не забуду)) «Мы все в одной лодке»… но… " не срослось" =) Бен показательно дал загнутся Lehman Brothers…
+
Сорри,  доткомов 2000 го,  я еще не в ладах с  новым для мнея таблетом от Apple, а вообще, немцы читающая нация, по субботам  книжные магазины народом переполнены, и скорей всего не в поисках желтой прессы. 
Не  очень хорошо въезжаю  также в стиль русских блоггеров, где любое, отличное от линии партии мнение вызывает сразу моббинг, а не дискуссию. Ваш сайт  это надеюсь не касается, но если вы настиваете, я перестану писать.
+
Моббинг — форма психологического насилия в виде травли сотрудника в коллективе, как правило, с целью его последующего увольнения.

Виды моббинга:


    Бойкот
    Придирки
    Насмешки
    Дезинформация
    Доносительство
    Причинение вреда здоровью
    Мелкие кражи или порча личных вещей


------------------------------------------------

И что из вышеперечисленного мне инкриминируют?


Bild — крупнейшая немецкая ежедневная иллюстрированная газета-таблоид. Продаётся во всех киосках и магазинах Германии. Подписки на газету не существует. В Германии называется «бульварной» и является ярким представителем немецкоязычной жёлтой прессы
-----------------------------------------------------------
Дискуссии по следам «желтой прессы»? А для чего? К чему? (риторически)


Ваш сайт  это надеюсь не касается, но если вы настиваете, я перестану писать.
---------------------------------------------------------------
Т.е ответ с ссылками на публикации не из желтой прессы теперь называется «мобингом»? (риторически).

Писать Вам или нет — это Ваше личное дело. Вы ведь уже взрослый (надеюсь) поэтому понимаете что Вам могут ответить.


Публикуя буквы в интернете не забывайте что пишите автобиографию.


Про «линию партии» Medelle Finance всё написано — здесь.

+
Джим O'Нилл «интервентит» по Bloomberg TV =))

Jim O’Neill:
*Draghi may deliver crisis «game changer»
*ECB signaling it will act to keep euro together
*ECB can’t afford for plan not to work
+
Внимательно смотрите на глаза Драги во время конференции — уработали парня =) С утра его «север» прессовал…
+
Основные тезисы озвученные Марио Драги:

Conditionality attached to EFSF/ESM program
Can be full or precautionary program
IMF involvement will be sought
ECB to conduct transactions as warranted and will terminate them if conditionality not met
ECB will have full discretion to terminate program when goals achieved or conditions not met
No limit on bond buying
Maturities of 1-3 years
Eurosystem will accept pari passu treatment as other bondholders (will not be preferred creditor)
Liquidity will be fully sterilized — (улыбнул) =)
Purchases will be published on a weekly basis
SMP is terminated, liquidity will be absorbed as in the past
Holding will be held to maturity

+
тут детали новой программы 


ДЕТАЛИ ПРОГРАММЫ ЕЦБ В РАМКАХ ВЫКУПА БУМАГ ПЕРИФЕРИИ
The European Central Bank Thursday issued the following statement outlining the key aspects of its new bond purchasing program, which it is calling Outright Monetary Transactions: «As announced on 2 August 2012, the Governing Council of the European Central Bank (ECB) has today taken decisions on a number of technical features regarding the Eurosystems outright transactions in secondary sovereign bond markets that aim at safeguarding an appropriate monetary policy transmission and the singleness of the monetary policy. These will be known as Outright Monetary Transactions (OMTs) and will be conducted within the following framework: CONDITIONALITY A necessary condition for Outright Monetary Transactions is strict and effective conditionality attached to an appropriate European Financial Stability Facility/European Stability Mechanism (EFSF/ESM) programme. Such programmes can take the form of a full EFSF/ESM macroeconomic adjustment programme or a precautionary programme (Enhanced Conditions Credit Line), provided that they include the possibility of EFSF/ESM primary market purchases. The involvement of the IMF shall also be sought for the design of the country-specific conditionality and the monitoring of such a programme. The Governing Council will consider Outright Monetary Transactions to the extent that they are warranted from a monetary policy perspective as long as programme conditionality is fully respected, and terminate them once their objectives are achieved or when there is noncompliance with the macroeconomic adjustment or precautionary programme. Following a thorough assessment, the Governing Council will decide on the start, continuation and suspension of Outright Monetary Transactions in full discretion and acting in accordance with its monetary policy mandate. COVERAGE Outright Monetary Transactions will be considered for future cases of EFSF/ESM macroeconomic adjustment programmes or precautionary programmes as specified above. They may also be considered for Member States currently under a macroeconomic adjustment programme when they will be regaining bond market access. Transactions will be focused on the shorter part of the yield curve, and in particular on sovereign bonds with a maturity of between one and three years. No ex ante quantitative limits are set on the size of Outright Monetary Transactions. Creditor treatment The Eurosystem intends to clarify in the legal act concerning Outright Monetary Transactions that it accepts the same (pari passu) treatment as private or other creditors with respect to bonds issued by euro area countries and purchased by the Eurosystem through Outright Monetary Transactions, in accordance with the terms of such bonds. Sterilisation The liquidity created through Outright Monetary Transactions will be fully sterilised. TRANSPARENCY Aggregate Outright Monetary Transaction holdings and their market values will be published on a weekly basis. Publication of the average duration of Outright Monetary Transaction holdings and the breakdown by country will take place on a monthly basis. SECURITIES MARKETS PROGRAMME Following today's decision on Outright Monetary Transactions, the Securities Markets Programme (SMP) is herewith terminated. The liquidity injected through the SMP will continue to be absorbed as in the past, and the existing securities in the SMP portfolio will be held to maturity.»

 
+
не угадал я с таргетированием спреда :)
но и так неплохо имхо 
+
в каком смысле с таргетированием… своим или от ецб?
+
от ЕЦБ конечно
+
Григорий, еще один вопрос, возможно слегка не в тему

То что второй день происходит с еврофранком — это чисто спекуляции на слухах или реально начался отток из франков?
+
ну на цифрах пока нет оттока… слухи опять о повышении нижней границы, тем более что завтра ровно год с момента привязки если я не путаю… тут можно корреляцию с немецкими бумагами смотреть… там тоже падение цены идет и доха растет… но опять же пока рано выводы делать какие-то, судя по историческим спрэдам регионального долгового рынка еврозоны, текущий разрыв в доходности связан не просто с какими то ожиданиями дефолта по пигсам, а включением в стоимость бумаг премии за развал зоны, то есть Драги и чинуши должны раз и навсегда сломать настроения по поводу развала, в противном случае спрэды сократить сильно не смогут цбшники… короче все дело в премии за развал а не в каком то мифическом дефолте италии или краха испании… я потом в посте покажу все эти дифференциалы
+
Год привязке был вроде вчера. А сегодня слухи о перепривязке на 1.2200. На днях Дантин пел про 1.30, так что либо утечка, либо просто ШНБ операции проводит. 13 числа всё узнаем.
+
Японцы долились в лонги на 1.2140 по еврофранку =)
Слухи ходят что если и будет перепривязка то на уровнях около 1.30 по евробаксу… это значит и по евройенам примерно 103 фигуры диапазон…
+
Reuters TV публикует выдержки из интервью Сороса по поводу европейской ситуации. В понедельник Сорос выступает в Берлине с докладом  «The Tragedy of the European Union» и в сегодняшнем интервью озвучил некоторые тезисы предстоящей речи. Сорос считает что действие ЕЦБ означает покупку большего периода времени для европолитиков, чем это было раньше, но при этом мало что изменится если позиция Германии будет направлена на требования по жесткой бюджетной дисциплине стран Южной Европы. Сорос сравнивает действия Германии с аналогичными действиями МВФ  в 80-годы по отношению к странам Латинской Америки и в таком варианте все государства Южной Еврозоны будут в депрессивном состоянии. Если Германия выбирает для себя такой вариант, тогда немецкому правительству надо рассмотреть вопрос чтобы выйти самим из Еврозоны. 


George Soros: Germany should back growth or leave euro
Soros said Europe faced a prolonged depression and an acrimonious end to the European unification project if steps were not taken to help its southern nations grow their way out of the debt crisis by collectively assuming some of their debt and relaxing its German-led insistence on austerity. «Germany should either lead in developing a growth policy, political union and burden-sharing, accept the cost of leadership, or leave through an amicable arrangement,» Soros told Reuters in an interview with Reuters television in Vienna. Soros said the plan would likely buy Europe «a longer period than previous measures that were taken.» «It's a more dramatic move,» he added, but he predicted that Spain and Italy would not apply to be part of the program. What Europe needed more was some form of common euro zone bond, which was currently not acceptable to Germany. «Secondly it needs to be able to grow, you need a growth program, and that is again not what Germany is imposing on Europe,» Soros said. «It was the lost decade for Latin America and something very similar is happening now in the euro situation, where Germany is actually playing the same role within the euro as the IMF did within the global financial system,» Soros said. «This policy is pushing Europe into a depression which is going to last five or 10 years.»
+
Сорос за свои деньги вложеные в восточную европу переживает, конечно при «депрессивном состояни» он гешефт, который ожидал, не срубит =) Главное что сразу виноватого нашел — Германию. Очень удобно… =)
+
Это шутка такая или правда?)))

21 декабря текущего года заканчивается 99-летняя аренда денежного станка ФРС, который был дан в ее распоряжение Конгрессом США в начале 1913-го года.

Для того чтобы продлить аренду, 21 декабря 2012 года ФРС потребуется не только большинство голосов в Сенате и в Палате представителей, но и три четверти голосов от законодателей каждого из 50 штатов.
+
да фрс отказался сам продлевать аренду… договорились с монетным двором РФ… теперь в москве будут печатать… все равно спрос на кеш только у нас и арабов самый высокий
+
а, это чтоб на транспортировке кэша из штатов сэкономить, ответочная сборка баксов в России так сказать
+
вот тут вся история создания ФРС, что то нет тут подтверждения что это частная лавочка которая чего то там арендует.




 
+
Это не совсем шутка, формально, до появления ФРС, с 1800 года были прецеденты о передаче в аренду на 99 лет как на максимальный срок. У ФРС как раз прописано «Maximum Allowable by Law», а это и есть те самые 99 лет. Воспользуются ли этим фактом пока непонятно, желающие были ещё со времен отмены золотого стандарта, но воз и ныне там. Вообще конгрессу США не нужно было ждать 99 лет, он мог отменить ФРС за нарушения закона, коих уже скопилось за 70 лет не так мало. Тем не менее ФРС здравствует и истерии по поводу окончания её полномочий пока нет. 100 лет назад такое понятие как — глоболизация отсутствовало, и если ФРС «исчезнут» то это будет планетарный кризис. Тут даже золото не поможет =)
+
Cегодня премьер Греции Самарас проводил переговоры с руководством ЕЦБ. По этому поводу ЕЦБ выпустил пресс-релиз, в котором говорится о том, что премьер Греции посетил с визитом офис ЕЦБ. Зачем посетил, я так не и непонял. Судя из пресс-релиза вроде экскурсии. 


ПРЕСС-РЕЛИЗ ОТ ЕЦБ О ВИЗИТЕ ПРЕМЬЕРА ГРЕЦИИ К НИМ В ОФИС
Following is the text of the statement issued by the European Central Bank on Tuesday following the meeting at the ECB of Greek Prime Minister Antonis Samaras and ECB President Mario Draghi:

«Today, Antonis Samaras, Prime Minister of the Hellenic Republic, visited the European Central Bank (ECB).

He was accompanied by Giannis Stournaras, Minister for Finance, Christos Staikouras, Alternate Minister for Finance, and other members of his staff. During his visit, the Prime Minister and his delegation met with Mario Draghi, President of the ECB, Joerg Asmussen, Member of the ECB's Executive Board, Benoit Coeure, Member of the ECB's Executive Board, and ECB staff to discuss matters of mutual interest.

The main topic of discussion was the state of affairs regarding Greece's economic adjustment programme, the ongoing review conducted by staff of the European Commission, in liaison with the ECB and the IMF, and developments in the Greek banking sector.

Both parties agreed that Greece has already taken significant steps towards budgetary consolidation and economic modernisation but that major challenges remain.

The Prime Minister assured the ECB delegation of his and his Government's commitment to getting the adjustment programme back on track and continuing the necessary reforms for Greece to regain competitiveness and put its economy and public finances on a solid footing.»

 
+
Проголосовали гансы, предсказуемо согласились и теперь на 190 ярдов вписываются =)
+
Министр финансов Шойбле выступил с критикой главы Бундесбанка господина Вейдмана за его публичную оппозицию решения ЕЦБ о поддержке долгового рынка периферии. Шойбле сказал, что нельзя подвергать рискам репутацию ЕЦБ, поскольку постоянные публичные выступления Вейдмана с аргмументацией его особой позиции в Совете Управляющих, подрывают веру рынка в единство ЕЦБ. 


Шойбле критикует Бундесбанк
Germany's Finance Minister Wolfang Schaeuble criticized Bundesbank President Jens Weidmann over the weekend for his public opposition to the European Central Bank's new bond buy program, OMT.

«I am not sure that it contributes to confidence in the central bank when this debate is being carried out semi-publicly,» Schaeuble told German weekly Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung.

«The population is deeply insecure, and the central bank is one of the institutions that citizens generally trust,» Schaueble told the paper.

Schaeuble's public criticism of the Bundesbank President is highly unusual. In Germany, the Bundesbank's independence has traditionally been held in high esteem, which has made government officials reluctant to challenge the Bundesbank's positions in public.

 
+
На встрече руководителей финансовых ведомств Еврозоны в минувший weekend Испания не приняла окончательного решения сделать запрос за финансовой поддержкой от ЕЦБ и Еврогруппы. Министр финансов Испании Luis de Guindos сделал заявление, что подобное решение пока не будет принято как минимум до конца сентября. В конце сентября правительство страны предоставит новый план реформирования экономики и стимулирования роста и только после этого власти Испании готовы обсудить условия при которых принимается финансовая помощь. При этом Еврогруппа должна будет оценить предложенные испанцами план реформ, поскольку правительство расчитывает не просто сокращать расходы, но и принимать меры по оживлению экономики и запрос по поводу помощи должен учитывать национальные интересы Испании.



Spanish Finance Minister Luis de Guindos told the Eurogroup meeting here on Friday that Spain will present a «national plan of reforms to boost growth and competitiveness» in late September when its unveils its 2013 budget.
Although de Guindos denied any link between the plan and the conditions for eventual aid from the Eurozone and the European Central Bank to lower its borrowing costs, officials here said it could form the basis for an eventual aid request. «If the Commission's assessment is positive it will be a strong signal that Spain can access new aid with few, if any, new conditions,» one European official told MNI.
The Commission's economic and monetary affairs chief, Olli Rehn, told journalists here that the plan for Spain will include «clear committments and precise timetables.»

Other officials said those committments, as well as Spain's deficit targets — 6.3% of GDP this year, 4.5% in 2013 and 2.8% in 2014 — will likely form the basis of the conditions that would be attached to any new aid deal.
Luxembourg Finance Minister Luc Frieden told MNI that de Guindos did not give his Eurogroup counterparts any clear indication as to whether Spain actually plans to request the aid. «His message was simply that structural reforms would continue,» Frieden said.
+

ПРАВИТЕЛЬСТВО ИСПАНИИ НЕ ВИДИТ НЕОБХОДИМОСТИ В ДАЛЬНЕЙШЕМ СОКРАЩЕНИИ ГОСРАСХОДОВ
Finance minister Luis de Guindos ruled out further fiscal cuts needed to qualify for a eurozone rescue, leaving it unclear whether the European Central Bank can activate Europe’s grand plan to stabilise markets.


Mr de Guindos said over the weekend that Madrid’s €100bn (£81bn) austerity measures are “sufficient” to meet a deficit ceiling of 6.3pc of GDP this year, although it is an open secret that Spain will miss its target.

Germany’s parliament is unlikely to approve any rescue without deeper cuts, but further austerity risks pushing Spain into civil conflict.

Tens of thousands marched in Madrid at the weekend to protest against drastic cuts, including a 7pc cut in public wages. A man set fire to himself in Portugal, where clashes turned violent.

The protests followed a traumatic week in Catalonia, where 1.5m took to the streets amid a wave of secessionist demands. Catalan leader Artur Mas has been swept by events into open confrontation with Madrid. Mr de Guindos pleaded for time, insisting that the reforms would lay the foundations for recovery.

“These sacrifices are absolutely unavoidable.” His claims were badly undercut by Nobel economist Joe Stiglitz, who told a Spanish forum that German austerity medicine is “utterly misguided” and will push Spain deeper into a downward spiral.

It would be “suicidal” for Spain to accept a rescue if it involved more fiscal tightening, he said. Spain’s attempt to resist a rescue until forced by markets leaves the eurozone in an impasse.

The ECB cannot purchase Spanish bonds until Spain formally requests help from the bail-out fund and signs a “memorandum” ceding fiscal sovereignty.

Mr de Guindos called on the eurozone to fulfil its pledge to recapitalise the Spanish lenders directly with ESM funds to take the burden off the Spanish state, but this too is in limbo.

Eurozone finance ministers were deeply at odds on Saturday over plans for a banking supervisor, with little chance of a deal ahead. Germany will not let the ESM recapitalise banks until the supervisor is in place.


+
Григорий говорил о неизбежности отрицательной ставки в Еврозоне.

Выступавший сегодня представитель ЕЦБ Констансиу сказал: Процентные ставки на данный момент адекватны
Негативная ставка по депозитам пока не значится в ближайшей повестке дня

Еще один представитель, Бонничи, сказал:
Негативная ставка по депозитам не фигурирует в главных строчках повестки дня на данный момент
В будущем мы можем задуматься о негативной ставке по депозитам
 
 
 
 
+
у них нет вариантов кроме как снизить свою основную ставку до 0.5%, по правилам ЕЦБ регулятор не может допускать убытка при предоставлении кредитной линии для банков, то есть если они снижают ставку рефинансирования, они должны снизить депозитную ставку до отрицательного значения. 4 октября может и не снизят, но как только начнут программу по выкупу то снижать придется, им деваться некуда. Может конечно захотят убыток взять на себя… правда бундесбанк совсем тогда опечалится))

тут расписание заседаний ЕЦБ
www.ecb.int/events/calendar/mgcgc/html/index.en.html 
+
Спасибо за  комментарий.
Фраза "В будущем мы можем задуматься о негативной ставке по депозитам"
выглядит именно как намек :)
+
ECB Coene: Negative interest rates a possibility



ECB Constancio:ECB would not be deterred from cutting its main refinancing rate, should the need arise, just because of the unavoidable choice between a negative deposit rate and a narrower rate corridor that such a cut would require.

+
негативная ставка правда еще не гарантия что евро непременно начнет идти вниз… в данном случае более важную роль играет затягивание времени спанишами, так как еще месяц назад цена вопроса для их банков была бы только в 60 мллрд, а сегодня уже под 100… скоро отчет банка испании посмотрим сколько еще натикало за пару недель.
+
Draghi: No Discussion Of Rate Cuts

Похоже на позитив :) 
+
ну для кого он это говорит? то что я слышал от него для меня говорит об обратном… решение принято… а дискуссию вести на этом заседании без заявки от Испании естественно не было никакого смысла… то что неизбежно должно случиться… то случиться… другой вопрос что может отработают по евро до целей повыше… а насчет Испании и запуска OMT я уже свое мнение выразил… если вы читали… без денег ЕЦБ и лохов которые собираются только только входить в Испанию уже по факту входа ЕЦБ… спекулям никак не отфиксировать свои прибыли… тут все классически… покупаешь на событие заранее и раньше всех… и продаешь на событии по факту… деньги ЕЦБ это не приток баблоса в систему… а фиксация прибыли это отток баблоса из системы… соответственно спрос на евро обнулится… другой вопрос докуда успеет евро упасть… полагаю что как минимум до 120… хотя по логике процесса и динамике ...118-117… и вовсе не обязательно это делать на событии типа «кошмар в европе»… достаточно акции от ЕЦБ 
+
Григорий, на данный момент евро по технике стоит в район где-то 137, успеет ли он туда сходить в связи с тем что Вы говорите и когда по таймингу Вам видится начало движения в район 120?
+
ну я не знаю что там по технике стоит, по нашей технике для начала должны пробить определенные уровни чтоб судить будет 137 или нет, для начала посмотреть надо какая модель срисуется после ретеста предыдущего максимума в районе 132… там видно будет… по раскладу который щас есть, я пока считаю что до середины ноября евро будет как минимум на 122… там посмотрим… может конечно ситуация изменится раньше… если балансовый счет Феда расти начнет активнее чем сейчас ждут…
+
спасибо, какое влияние может оказать столь значительное падение евро на неметские гособлигации, в часности шатсы? мы увидим дальнейшее падение доходностей или наборот?
+
по логике вещей… короткие должны опять в ноль выйти… судя по движению избыточных счетов банков в короткие бумаги сейчас деньги банков снова пошли… насчет длинных надо пока смотреть… тут еще от трежерис будет зависеть… но шансы пока на мой взгляд есть некоторого снижения доходности бундесов… тем более слишком там шорт большой… и с плечами к тому же… уровень пробоя по доходности бундесы во всяком случае не прошли ни по одному фрейму
+
на Ваш взгляд значительное снижение евро также будет сопровождаться падением всех рынков и укпеплением $ ко всем вылютам, либо это будет достаточно изолированная тема обесценения евро?
+
пока корреляция сипи 500 и евро составляет 95%  и коррекция евро на начальной фазе конечно же спровоцирует снижение и по индексам и по некоторым валютам. если снижение евро будет связано с началом программы выкупа пигсов или отрицательной депозитной ставкой, то не думаю что корреляция останется такой же высокой.
+
Григорий, евро как Вы и говорили протестировал максимумы в районе 132, можно ли считать на Ваш взгляд, что евро достиг своих целей и начал движение в сторону прогноза в район 120 либо мы еще можем получить ретест 132 и пробой этого уровня вверх?
+
все может во времени растянуться, пока евро не пробил поддержку чтобы упасть ниже 120, пока потоки идут в пигсы спрос на евро есть и соответственно евро помогает. ставки резать ЕЦБ не будет пока Испания не запросит помощь, поэтому по дифференциалу евро тоже вроде как пока имеет какую-то поддержку. если текущая поддержка по евро удержится, то вполне могут быть и более высокие цены, но низы в районе 116 мне думается увидим в итоге, хотя может только через год, когда последнее ралиий бакса начнется, тут от динамики все зависит.  
+
как пример приведу НЕОБХОДИМУЮ ВНУТРЕННЮЮ оценку того или иного коммента важного монетариста из важного ЦБ (кстати даже из русского, наш ЦБ вопреки скепсису некоторых… стал довольно важной фигурой в системе мирового монетаризма)....
Когда идет публикация комментариев то как правило ленты информагентств выдают быстрые стенографические цитаты в виде выдержек и как правило выдержек вырванных из всего контекста. Учитывая как настроены стенографические машины рейтерса и блума, там вбито множество готовых заранее шаблонов. Чтобы не делать таких быстрых выводов о «позитиве» или «негативе»… проще либо слушать впрямую (если это прессуха) или если нет возможности слушать то проще для верности и большей ясности просто подождать полный и подробный текст… Конечно для короткого трейда видимо может сойти и выдранные из контекста цитаты… раз уж все так делают… но тут надо учесть что было немало случаев когда мгновенная реакция скальперов на цитаты в итоге была неверной и рынок шел быстро в другую сторону… Я щас не говорю про то, что рынок немедленно изменит траекторию и все поймут что Драги просто прямо ответил на прямой вопрос «Вы обсуждали ставку?… Нет… мы ставку сегодня не обсуждали...»… Примерно так...



Ну а еще для примера вот более подробное разъяснение из этой части его ответа ...

There was no discussion, so in a sense it was a unanimous decision about interest rate. More of a priority now being put on non-standard policies because the ECB's policy rates are not being transmitted smoothly throughout the Eurozone. Non-standard monetary policy measures are being designed and implemented when the standard ones are not fully effective, otherwise we would stay with the standard monetary policy measures. We have to see if we can repair the monetary policy transmission channels. The rate of change in prices is in line with medium-term price stability according to our definition. That is the assessment we made about the interest rate

как видно надо было дочитать полностью что было сказано дальше фразы про дискуссию ставок

вот этот вот абзац его мыслей… дает понять что вопрос об отрицательной депоставке для Драги уже давно вопрос решенный ... 

… рынки обычно все начинают делать заранее… когда через недельку до рынка дойдет что более активное смягчение неизбежно… то играть начнут до факта… а не после него... 
+
Я смотрел онлайн и тоже обратил внимание на этот абзац :)
И говорил о краткосрочной конечно перспективе, хотя и Вы помнится не ожидали ничего в октябре, зато в ноябре...

Остальные вопросы, с Вашего позволения, в личку задам. 
+
вот кстати и первые результаты обнуления депозитной ставки ЕЦБ, требования гансов в рамках нацсистемы таргет 1-2 упали наконец то. при отрицательном депо этот процесс пойдет еще быстрее. 


БАЛАНС БУНДЕСБАНКА В РАМКАХ НАЦСИСТЕМЫ ТАРГЕТ 2
One of the financial market improvements cited by ECB President Draghi at yesterday's post-meeting press conference was a stabilisation of TARGET2 balances (imbalances).

The Bundesbank (Buba) today provides us with an update of its TARGET2 balance which has fallen to 695.5bn at end-Sept compared to 751.5bn at end-Aug.

This 7.5% m/m reduction might not be the largest in percentage terms but it is the biggest fall in absolute terms since the data series began in 1999.


 
+
Как человек «некоторый со скепсисом» российский ЦБ даже с испугу не назову — монетаристом)))) Для того чтобы хотя бы порадировать монетаристов надо хотя бы СКВ иметь)) и пока рубль привязан к доллару и евро — никаких монетаристов в ЦБ не будет. Ну а если еще рубль от трубы природной отвязать — и при этом он не будет в космосе, тут я сразу поменяю мнение о ЦБ России))

По поводу выжимок из лент информагенств — Как трейдер только их и читаю. К тому же все купленные подписки на СМИ настроены на оповещение по емайлу и там тоже получается «одной строкой заголовков» — и этого достаточно))) За редким исключением когда появляется что-то стоящее))

По поводу стенаграфических машин рейтерса и блума — улыбнуло. Они всего лишь передают информацию. Не их вина что например с 2010 года Европа со своей трагедью уже сгенерила террабайты никому ненужного блаблабла ))) А речи монетаристов отличаются друг от друга крайне редко. Не зря же я давала ссылку на волджорналскую фичу, там только неоторые предложения меняются — а в основном — шаблон!

Например выступление Драги которое сдесь обсуждается тем же рейтерсом расписано еще в августе с опросом всех кто имеет какое то отношение к финансовым рынкам. Пулы рейтерса, блумберга доуджонса  и остальных, вообще формируются заранее… И о ноябрьском повышении писали в августе, поэтому на сентябрь никто ничего не ждал.

По поводу скальперов… ))) Тех скальперов что знаю я, а они прожили в рынке более 10лет, совершенно не волнует новостной навес. Резкие движения на новостях это работа маркетмейкеров 50%  с рыночным «мясом» 50% — и это классика жанра. К скальперам это не имеет никакого отношения. Маркетам — да, им удобно перебалансировать портфель в момент когда очередное ничегонезаначащее блаблабла  Драги доходит до уха/глаза лемменга. И это нормально, потому что позиции маркетмейкера не должны быть перекошены. И уж маркетмейкер заранее знает что будет в речи и когда ставка поднимется и когда снизится.


Так что у всех своя «оценка»…
+
Вот и угрозы пошли:
2012.09.17 20:52:13*Êîýí: Èñïàíèÿ ìîæåò ñòîëêíóòüñÿ ñ ðîñòîì äîõîäíîñòåé, åñëè íå ïðèìåò ïðîãðàììó
Представитель ЕЦБ Коэн: Испания может столкнуться с ростом доходностей, если не примет программу
+
Что же с нефтью случилось?
+
да обычная история… было исполнение контрактов по ближнему фьючерсу в нью-йорке и на тонком рынке кто то ударил по кнопке page down, по старому это называется… ударил по клинчам… дальше естественно включились роботы. случайно или нет, тут можно спорить, но техническое сопротивление не было пройдено и откат вполне закономерен.к тому же федералы продолжают обкатывать метод словесных интервенций и так как вариант реализации стратегических резервов никто не отменял, рынку постоянно будут напоминать о такой возможности. так что все в рамках общей политики. можно осуществлять куе и при этом не спровоцировать роста цен на нефть. по крайне мере до выборов.
+
Похоже это не просто «толстый палец». Сегодня волатильность сохраняется с 114,5 до 112,5 и обратно.
+
2012.09.19 16:29:46*Генсек ОПЕК Эль-Бадри: Текущего объема предложения на мировом нефтяном рынке вполне достаточно
Генсек ОПЕК Эль-Бадри: Текущего объема предложения на мировом нефтяном рынке вполне достаточно
+
СЛУХИ:
some talk Madrid may ask for help after Spanish close, pse proceed with caution as this is pure mkt talk  totally unverified so far

=)
+


+

СБОР НАЛОГОВЫХ ПОСТУПЛЕНИЙ В ИСПАНИИ УПАЛ НА 30%
Spain's corporate tax take has tumbled by almost two thirds from pre-crisis levels as small businesses fail and a growing number of big corporations seek profits abroad to compensate for the prolonged downturn at home.


Attractive tax benefits can accrue to companies expanding overseas, but for Prime Minister Mariano Rajoy's government, which now seems resigned to accepting a European financial rescue, the income flow is reversed.

Rajoy has passed 65 billion euros ($84 billion) of austerity measures including public sector wage cuts and consumer tax hikes but has been reluctant to lean on businesses that are key to maintaining jobs when one in four Spaniards is unemployed.

Those five generated net profit of 17.8 billion euros in 2011, outstripping the 16.6 billion euros the government raised in corporate tax from a total 1,400 Spanish businesses that year. In 2007, the corporate tax take was 44.8 billion euros.

«Big corporations are paying less and less in taxes. Their profits have not fallen at the same pace that their (Spanish) tax contribution has fallen,» said Carlos Cruzado, chairman of Treasury Ministry trade union GESTHA.

That the companies have continued posting profits at all is largely thanks to earnings abroad, but as foreign profits are generally taxed where they are made, Spain's coffers have seen less and less.

Spain receives a smaller proportion of corporate income than personal income, with businesses paying 11.6 percent of total group profits in Spanish taxes compared with 12.4 percent for individuals, according to 2011 data from the Spanish Tax Agency.


+
Слухи:

Troika review is postive..

-----------------------------
Пока фрау Меркель говорит что не хочет выхода Греции..))) Фрау лавры Сакакибары скоро перейдут в наследство =)
+
Talk of 600 mio on bid eurchf at 1.2100

Говорят что стоят State Street и BNY Mellon
+
 major custodial banks Bank of NY Mellong and State Street plan to charge for Danish krone and franc deposits (negative rates).

 вот и стоят) 
+
Для Греции вроде бы дают 2 летнюю отсрочку по обязателствам сокращения бюджетного дефицита. 


ШАНСЫ НА ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ 2 ЛЕТНЕЙ ОТСРОЧКИ ДЛЯ ГРЕЦИИ СУЩЕСТВЕННО ВОЗРОСЛИ
GREECE: Eurozone member states have agreed to give Greece's government an extra two years — until 2016 — to bring its budget deficit down to 3% of GDP, German daily Sueddeutsche Zeitung reported Tuesday evening, citing no sources. Greece's privatization schedule has also been pushed back. The government will now aim to raise E8.8 billion through privatization by the end of 2015, instead of E19 billion previously required. Implementing structural reforms of labor and energy markets is also set to be given more time, the paper reported. See MNI mainwire at 4:33 pm ET for further details
+
Учитывая необходимость «деликатности» в решении греческого вопроса (чтобы выделить Греции новый транш, нужно чтобы формально были соблюдены все условия по параметрам бюджетного дефицита и соотношения госдолга к ВВП) возникает диллема каким образом выделить Греции денежные ресурсы и «сохранить лицо» Еврогруппы. При этом надо не «поссориться» с МВФ, который вроде бы является «гарантом» незыблемости правил поведения государственных кредиторов. Министр финансов Шойбле предлагает новый вариант решения проблемы «сохранения лица». Фонд EFSF выделяет 10 мллрд. евро и выкупает с рынка часть долгов Греции, после этого решается вопрос с понижением или полным обнулением процентной ставки по выделенным ранее кредитам для греков. Все эти процедуры формально могут снизить «плохие» показатели греческих финансов до уровня «более-менее» и таким образом МВФ не сможет выйти из переговорного процесса и тоже даст свою долю денег для Греции.



ПОСЛЕДНИЕ ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО ГРЕЦИИ ОТ МИНИСТРА ФИНАНСОВ ГЕРМАНИИ
German Finance Minister Wolfgang Schaeuble told parliamentarians on Wednesday that a debt buyback program for Greece was indispensable, Michael Fuchs, a lawmaker from Chancellor Angela Merkel's CDU said.


The money would need to come from Europe's temporary rescue fund, the European Financial Stability Facility (EFSF), and would be on top of the already planned aid measures for Greece, Fuchs told reporters after a briefing from Schaeuble.


The minister gave the impression there is a real risk that the International Monetary Fund could pull out of the Greek rescue program if no solution on the country's debt sustainability were fund, Fuchs said, noting that Schaeuble again stressed the importance of keeping the IMF on board.


Germany still opposes a haircut on Greek debt held by the public sector, Norbert Barthle, another CDU lawmaker said. «I expect that we'll do something with the interest rate level and the maturities of the loans» for Greece, said Barthle, who is the CDU/CSU's parliamentary budget speaker.


Moreover, Greece could use the proceeds from the future privatization of states assets to buy back its own bonds, he said. An official sector haircut, however, would be «completely counter-productive», Barthle stressed, because this would mean that Germany could no longer give guarantees for loans to Greece.


«It is not possible to guarantee loans which we expect to default,» he said. Extending the Greek aid program beyond 2014 «will cost around E14 billion — that's what we're talking about now,» the lawmaker said.


Both Barthle and Fuchs said they expected Eurozone finance ministers to come to an agreement at the Eurogroup meeting next Monday. The Bundestag could then vote on the measures the following Friday, Fuchs said.

 
+
Интересные факты, которые касаются Италии. Оказывается страна имеет вполне солидные макроэкономические показатели, которыми можно было бы воспользоваться в том случае, если бы не было в качестве валюты — евро. Италия имеет наибольший подушевой доход по отношению к ВВП во всей Европе, даже больше чем Германия. Италия имеет наибольший в G 7 первичный профицит бюджета. Италия имеет самый низкий совокупный долг ( государственный+ частный) чем такие страны как США, Британия, Франция, Голландия и тем более Япония. При этом, Италия имеет максимальный рейтинг по индексу “long-term debt sustainability” который рассчитывает МВФ, так как была проведена пенсионная реформа. Таким образом, Италия чуть ли не единственная страна в Еврозоне, которая могла бы получить огромные преимущества, в случае отказа от евро и выхода из валютного союза. Возможно по этой причине, с Италией вынуждены считаться немцы. 



ИТАЛЬЯНСКАЯ ИСТОРИЯ
The nation is richer than Germany in per capita terms, with some €9 trillion of private wealth. It has the biggest primary budget surplus in the G7 bloc. Its combined public and private debt is 265pc of GDP, lower than in France, Holland, the UK, the US or Japan.



It scores top of the International Monetary Fund’s index for “long-term debt sustainability” among key industrial nations, precisely because it reformed the pension structure long ago under Silvio Berlusconi.



“They have a vibrant export sector, and a primary surplus. If there is any country in EMU that would benefit from leaving the euro and restoring competitiveness, it is obviously Italy,” said Andrew Roberts from RBS. “The numbers are staring them in the face.




We think the story of 2013 is not about countries being forced to leave EMU but whether they choose to leave.” A “game theory” study by Bank of America concluded that Italy would gain more than other EMU members from breaking free and restoring sovereign control over its policy levers.




Its International Investment Position is near balance, in stark contrast to Spain and Portugal (both in deficit by more than 90pc of GDP). Its primary surplus implies it can leave EMU at any moment it wishes without facing a funding crisis.





A high savings rate means that any interest rate shock after returning to the lira would mostly flow back into the economy through higher payments to Italian bondholders – and it is often forgotten that Italy’s “real” rates were much lower under the Banca d’Italia. Rome holds a clutch of trump cards.





The one great obstacle is premier Mario Monti, installed at the head of a technocrat team in the November Putsch of 2011 by German Chancellor Angela Merkel and the European Central Bank – to the applause of Europe’s media and political class. Mr Monti may be one of Europe’s great gentlemen but he is also a high priest of the EU Project and a key author of Italy’s euro membership.




The sooner he goes, the sooner Italy can halt the slide into chronic depression. Markets are, of course, horrified that he will resign once the 2013 budget is passed, opening the door to political mayhem early next year. Yields on 10-year Italian debt spiked 30 basis points to 4.85pc on Monday. “The armistice lasted 13 months. Now the war continues. The world watches us with incredulity,” wrote Corriere della Sera.




The immediate risk for bond investors is a fractured parliament, with a “25pc” chance of victory by the eurosceptic forces of Mr Berlusconi, the Northern League and comedian Beppe Grillo, now running near 18pc in the polls.




“We’re doomed if there is no clear majority in parliament,” said Prof Giuseppe Ragusa from Luis Guido Carli Unversity in Rome. Any such outcome would leave the bond markets as nakedly exposed as they were in July during the last spasm of Europe’s debt crisis. Rome would be even less likely to request a rescue and sign a “Memorandum” giving up fiscal sovereignty – the preconditions for ECB action to cap Italian bond yields.



All those investors who rushed into Italian debt – or Spanish debt – after the ECB’s Mario Draghi pledged to do whatever it takes to hold EMU together would find that Mr Draghi cannot deliver. His hands are tied by politics. Bondholders should be worried. But the interests of Italian democracy and foreign creditors are no longer aligned.



The 1930s deflation policies imposed by Berlin and Brussels have pushed the country into a Grecian vortex. The business lobby Confindustria said the nation is being reduced to “social rubble”. The latest data confirm that Italy’s industrial output is in accelating freefall, down 6.2pc in October from a year earlier.



“We have seen a complete capitulation of the private sector over the last 12 months,” said Dario Perkins, from Lombard Street Research. “Business confidence is back to levels in the depths of the financial crisis. Consumer confidence is the lowest ever. Berlusconi is right that austerity has been a complete disaster.” Consu



mption has fallen 4.8pc over the past year as higher taxes bite. “There is no precedent for this in data. The risk for 2013 is that that fall will be even worse,” said consumer group Confcommercio. The origins of this crisis go back to the mid 1990s when the D-Mark and the Lira were fixed in perpetuity.



Italy had the Scala Mobile wage system and inflation habits. Old ways die hard. It lost 30pc to 40pc in labour competitiveness against Germany by a slow ratchet effect. Its historic trade surplus with Germany has become a big structural deficit. The damage is now done. You cannot set the clock back. Yet that is exactly what the EU policy elites are trying to do by means of drastic austerity and an “internal devaluation”. Such a policy may work in a small open economy with a high trade-gearing like Ireland.




In Italy it is replicating Britain’s experience after Winston Churchill put sterling back on Gold at an over-valued rate in 1925. As Keynes said acidly, wages are “sticky” going down. British pay scarcely moved for the next five years. The chief effect of such a policy is to drive unemployment sky high.



Italy’s youth jobless rate is 36.5pc and rising. Mr Monti has rammed through fiscal tightening of 3.2pc of GDP this year, three times the therapeutic dose. There is no economic reason to do this. Italy has had a budget near primary balance over the past six years.



It has been, and was under Berlusconi, a rare model of rectitude. The primary surplus will reach 3.6pc of GDP this year and 4.9pc next year. You could not be more virtuous. Yet the pain has been worse than useless. Fiscal tightening itself has pushed Italy’s public debt from a stable equilibrium into the danger zone.



The IMF says the debt ratio is rising much faster than before, jumping from 120pc last year to 126pc this year and to 128pc in 2013. The economy has been contracting for five quarters. Citigroup says this will grind on, with falls of 1.2pc in 2013 and 1.5pc in 2014, with near zero growth thereafter as far as 2017, and debt restructuring along the way.




It would be remarkable if Italian voters tolerate this debacle for long, even if Pier Luigi Bersani wins the election on a centre-Left, pro-reform, pro-euro ticket. Survey data from the PEW Trust show that just 30pc now think the euro has been a “good thing”. The chorus in favour of EMU exit turned silent after Mr Draghi pledged salvation. Five months later it is clear that the deeper crisis is still festering.




The voices are growing louder again. Mr Berlusconi plays mischievously with the theme, one day floating his “crazy idea” of telling the Banca d’Italia to print euros defiantly, the next saying “it’s not blasphemy to talk of leaving the euro”. His language had a harder edge this week. “Italy is on the edge of the abyss. I can’t allow my country to plunge into an endless recessionary spiral.



“The situation today is far worse than a year ago when I left the government. We have an extra million unemployed, the debt is rising, firms are closing, property is collapsing, and the car market is destroyed. We can’t keep going on like this.”
+
Подтверждение учений товарища Павлова о рефлексах. В данном случае не на собаках, а на людях. Движения против «затягивания поясов» начинают терять популярность против правящих партий: 


Греция:
Greece's ruling conservatives have widened their lead over anti-austerity opponents, three polls showed, in a sign that improving business sentiment has bolstered support for the crisis-ridden country's government.
A survey by GPO pollsters for Mega TV released on Tuesday put support for the New Democracy party at 21.3 percent, 1.8 percent ahead of the leftist Syriza party, which opposes Greece's international bailout.
 
Two polls published on Sunday by agencies RASS and ALCO showed Prime Minister Antonis Samaras' conservatives leading by as much as 2.8 points, up from about 1 point last month.
 Италия: 
Local elections across Italy have witnessed a collapse in support for the anti-establishment Five Star Movement, with the centre-left Democratic party led by Prime Minister Enrico Letta performing better than expected.
After voting on Sunday and Monday, newspapers on Tuesday were full of headlines declaring the “flop” and “collapse” of Beppe Grillo’s opposition movement, which stunned the established parties in February’s general elections, taking a quarter of the vote and being only narrowly beaten by the Democrats as Italy’s most voted-for party.
The Five Star Movement failed to make the second round run-off, to be held in two weeks, in any of the 16 major towns and cities holding elections among more than 500 local councils.
 Германия: 
Less than four months ahead of Germany's national elections,
an opinion poll released Tuesday showed Chancellor Angela Merkel's center-right CDU/CSU-FDP coalition losing further ground to maintain a parliamentary majority to continue governing.<br /><br /><pre id="pp" style="word-wrap: normal; white-space: pre-wrap;">In the survey by the Forsa institute, combined support for Merkel's center-right CDU/CSU bloc and the free-market orientated FDP stood at 44%, down one point from the previous survey.

     The other parties currently represented in parliament - the center-left SPD, the ecological Greens and the post-communist Left party - were credited with 46%, up one point
 
+
Результы опроса Gallup:
+
ПРОГНОЗЫ ОТ ЕЦБ В РАМКАХ ПОСЛЕДНЕГО ЗАСЕДАНИЯ (7.06.13)

 
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.
© 2015 Medelle Finance