Будущее Америки "глазами" Билла Гросса из PIMCO

Билл Гросс из крупнейшего в мире по активам в управлении фондом облигаций PIMCO, рассуждает о судьбах мира и в частности Америки. Ругает ФРС и Бернанке, несмотря на тот факт, что благодаря программам QE его фонд заработал денег больше за какие-то три года, чем за всю предыдущую карьеру управляющего Гросса.

По всей видимости заработав на долговых бумагам все что только можно, господин Гросс снова ударился в философию «морали» и взял на себя роль «пророка» и «провидца», попутно при этом сделав своеобразный «пиар» своим новым инвестициям в реальные активы (как выяснилось другие фонды Гросса вложились в золото, нефть и недвижимость).

В своем периодическом обзоре опубликованном на официальном сайте фонда PIMCO господин Гросс снова рассуждает о гипотетическом крахе американской финансовой системы из-за огромной долговой нагрузки. 

По его мнению, из-за произошедшего в последние годы резкого увеличения расходных статей бюджета основные показатели американской экономики могут ухудшиться в самом ближайшем времени. 

В своем обзоре Гросс пишет, что "… коллапс Америки вполне возможен и хоть я и не верю в неминуемую гибель американской экономики, но боюсь за нее… просматривая отчеты  МВФ или CBO, сравнивая цифры которые публикует BIS… я прихожу к выводу, что наша страна уже не является «лучшим из худших… Америка это уже рецидивист или наркоман, чьи опасные привычки выходят за рамки легких наркотиков и кокаина… этот пациент уже давно перешел на бюджетный метамфетамин...» пишет господин Гросс. 

Как обычно Гросс дает свои «рецепты» борьбы с этим «злом». Он полагает, что надо повышать налоги в ближайшие годы и налоги должны быть повышены таким образом, чтобы составляли не менее  11% от валового национального продукта, чтобы избежать коллапса страны.

Что касается его критики политики Феда, то здесь Гросс остался на тех же позициях, считая что политика ФРС вызовет инфляцию  и этот момент отразится как на США, так и на иностранных государствах, для которых доллар является резервной валютой. 

I have an amnesia of sorts. I remember almost nothing of my distant past – a condition which at the brink of my 69th year is neither fatal nor debilitating, but which leaves me anchorless without a direction home. Actually, I do recall some things, but they are hazy almost fairytale fantasies, filled with a lack of detail and usually bereft of emotional connections.

I recall nothing specific of what parents, teachers or mentors said; no piece of advice; no life’s lessons. I’m sure there must have been some – I just can’t remember them.

My life, therefore, reads like a storybook filled with innumerable déjà vu chapters, but ones which I can’t recall having read. I had a family reunion of sorts a few weeks ago when my sister and I traveled to Sacramento to visit my failing brother – merely 18 months my senior.

After his health issues had been discussed we drifted onto memory lane – talking about old times. Hadn’t I known that Dad had never been home, that he had spent months at a time overseas on business in Africa and South America? “Sort of, but not really,” I answered – a strange retort for a near adolescent child who should have remembered missing an absent father.

Didn’t I know that our parents were drinkers; that Mom’s “gin-fizzes” usually began in the early afternoon and ended as our high school homework was being put to bed? “I guess not,” I replied, “but perhaps after the Depression and WWII, they had a reason to have a highball or two, or three.”

My lack of personal memory, I’ve decided, may reflect minor damage, much like a series of concussions suffered by a football athlete to his brain. Somewhere inside of my still intact protective helmet or skull, a physical or emotional collision may have occurred rendering a scar which prohibited proper healing.

Too bad. And yet we all suffer damage in one way or another, do we not? How could it be otherwise in an imperfect world filled with parents, siblings and friends with concerns of their own for a majority of the day’s 24 hours?

Sometimes the damage manifests itself in memory “loss” or repression, sometimes in self-flagellation or destructive behavior towards others. Sometimes it can be constructive as when those with damaged goods try to help others even more damaged.

Whatever the reason, there are seven billion damaged human beings walking this earth. For me, though, instead of losing my mind, I’ve simply lost my long-term memory.

It’s a damnable state of affairs for sure – losing a chance to write your autobiography and any semblance of recalling what seems to have been a rather productive life. But I must tell you – it has its benefits.

Each and every day starts with a relatively clean page, a “magic slate” of sorts where you can just lift the cellophane cover and completely erase minor transgressions, slights or perceived sins of others upon a somewhat fragile humanity.

I get over most things and move on rather quickly. The French writer Jules Renard once speculated that “perhaps people with a detailed memory cannot have general ideas.”

If so, I may be fortunate. So there are pluses and minuses to this memory thing, and like most of us, I add them up and move on. If that be the only disadvantage on my life’s scorecard – and there cannot be many – I am a lucky man indeed.

The ring of fire In last month’s Investment Outlook I promised to write about damage of a financial kind – the potential debt peril – the long-term fiscal cliff that waits in the shadows of a New Normal U.S. economy which many claim is not doing that badly.

After all, despite approaching the edge of 2012’s fiscal cliff with our 8% of GDP deficit, the U.S. is still considered the world’s “cleanest dirty shirt.” It has federal debt/GDP less than 100%, Aaa/AA+ credit ratings, and the benefit of being the world’s reserve currency – which means that most global financial transactions are denominated in dollars and that our interest rates are structurally lower than other Aaa countries because of it.

We have world-class universities, a still relatively mobile labor force and apparently remain the beacon of technology – just witness the never-ending saga of Microsoft, Google and now Apple.

Obviously there are concerns, especially during election years, but are we still not sitting in the global economy’s catbird seat? How could the U.S. still not be the first destination of global capital in search of safe (although historically low) prospective returns?

Well, Armageddon is not around the corner. I don’t believe in the imminent demise of the U.S. economy and its financial markets. But I’m afraid for them. Apparently so are many others, among them the IMF (International Monetary Fund), the CBO (Congressional Budget Office) and the BIS (Bank of International Settlements).

I hold on my lap as I write this September afternoon the recently published annual reports for each of these authoritative and mainly non-political organizations which describe the financial balance sheets and prospective budgets of a plethora of developed and developing nations.

The CBO of course is perhaps closest to our domestic ground in heralding the possibility of a fiscal train wreck over the next decade, but the IMF and BIS are no amateur oracles – they lend money and monitor financial transactions in the trillions. When all of them speak, we should listen and in the latest year they’re all speaking in unison.

What they’re saying is that when it comes to debt and to the prospects for future debt, the U.S. is no “clean dirty shirt.” The U.S., in fact, is a serial offender, an addict whose habit extends beyond weed or cocaine and who frequently pleasures itself with budgetary crystal meth.

Uncle Sam’s habit, say these respected agencies, will be a hard (and dangerous) one to break. What standards or guidelines do their reports use and how best to explain them? Well, the three of them all try to compute what is called a “fiscal gap,” a deficit that must be closed either with spending cuts, tax hikes or a combination of both which keeps a country’s debt/GDP ratio under control.

The fiscal gap differs from the “deficit” in that it includes future estimated entitlements such as Social Security, Medicare and Medicaid which may not show up in current expenditures.

Each of the three reports target different debt/GDP ratios over varying periods of time and each has different assumptions as to a country’s real growth rate and real interest rate in future years. A reader can get confused trying to conflate the three of them into a homogeneous “fiscal gap” number. The important thing, though, from the standpoint of assessing the fiscal “damage” and a country’s relative addiction, is to view the U.S. in comparison to other countries, to view its apparently clean dirty shirt in the absence of its reserve currency status and its current financial advantages, and to point to a more distant future 10-20 years down the road at which time its debt addiction may be life, or certainly debt, threatening.

I’ve compiled all three studies into a picture chart perhaps familiar to many Investment Outlook readers. Several years ago I compared and contrasted countries from the standpoint of PIMCO’s “Ring of Fire.” It was a well-received Outlook if only because of the red flames and a reference to an old Johnny Cash song – “I fell into a burning ring of fire –I went down, down, down and the flames went higher.”

Melodramatic, of course, but instructive nonetheless – perhaps prophetic. What the updated IMF, CBO and BIS “Ring” concludes is that the U.S. balance sheet, its deficit (y-axis) and its “fiscal gap” (x-axis), is in flames and that its fire department is apparently asleep at the station house.

To keep our debt/GDP ratio below the metaphorical combustion point of 212 degrees Fahrenheit, these studies (when averaged) suggest that we need to cut spending or raise taxes by 11% of GDP and rather quickly over the next five to 10 years.

An 11% “fiscal gap” in terms of today’s economy speaks to a combination of spending cuts and taxes of $1.6 trillion per year! To put that into perspective, CBO has calculated that the expiration of the Bush tax cuts and other provisions would only reduce the deficit by a little more than $200 billion. As well, the failed attempt at a budget compromise by Congress and the President – the so-called Super Committee “Grand Bargain”– was a $4 trillion battle plan over 10 years worth $400 billion a year.

These studies, and the updated chart “Ring of Fire – Part 2!” suggests close to four times that amount in order to douse the inferno. And to draw, dear reader, what I think are critical relative comparisons, look at who’s in that ring of fire alongside the U.S. There’s Japan, Greece, the U.K., Spain and France, sort of a rogues’ gallery of debtors.

Look as well at which countries have their budgets and fiscal gaps under relative control – Canada, Italy, Brazil, Mexico, China and a host of other developing (many not shown) as opposed to developed countries. As a rule of thumb, developing countries have less debt and more underdeveloped financial systems.

The U.S. and its fellow serial abusers have been inhaling debt’s methamphetamine crystals for some time now, and kicking the habit looks incredibly difficult. As one of the “Ring” leaders, America’s abusive tendencies can be described in more ways than an 11% fiscal gap and a $1.6 trillion current dollar hole which needs to be filled.

It’s well publicized that the U.S. has $16 trillion of outstanding debt, but its future liabilities in terms of Social Security, Medicare, and Medicaid are less tangible and therefore more difficult to comprehend. Suppose, though, that when paying payroll or income taxes for any of the above benefits, American citizens were issued a bond that they could cash in when required to pay those future bills.

The bond would be worth more than the taxes paid because the benefits are increasing faster than inflation. The fact is that those bonds today would total nearly $60 trillion, a disparity that is four times our publicized number of outstanding debt.

We owe, in other words, not only $16 trillion in outstanding, Treasury bonds and bills, but $60 trillion more. In my example, it just so happens that the $60 trillion comes not in the form of promises to pay bonds or bills at maturity, but the present value of future Social Security benefits, Medicaid expenses and expected costs for Medicare.

Altogether, that’s a whopping total of 500% of GDP, dear reader, and I’m not making it up. Kindly consult the IMF and the CBO for verification. Kindly wonder, as well, how we’re going to get out of this mess. Investment conclusions So I posed the question earlier: How can the U.S. not be considered the first destination of global capital in search of safe (although historically low) returns?

Easy answer: It will not be if we continue down the current road and don’t address our “fiscal gap.” IF we continue to close our eyes to existing 8% of GDP deficits, which when including Social Security, Medicaid and Medicare liabilities compose an average estimated 11% annual “fiscal gap,” then we will begin to resemble Greece before the turn of the next decade.

Unless we begin to close this gap, then the inevitable result will be that our debt/GDP ratio will continue to rise, the Fed would print money to pay for the deficiency, inflation would follow and the dollar would inevitably decline. Bonds would be burned to a crisp and stocks would certainly be singed; only gold and real assets would thrive within the “Ring of Fire.”

If that be the case, the U.S. would no longer be in the catbird’s seat of global finance and there would be damage aplenty, not just to the U.S. but to the global financial system itself, a system which for 40 years has depended on the U.S. economy as the world’s consummate consumer and the dollar as the global medium of exchange.

If the fiscal gap isn’t closed even ever so gradually over the next few years, then rating services, dollar reserve holding nations and bond managers embarrassed into being reborn as vigilantes may together force a resolution that ends in tears. It would be a scenario for the storybooks, that’s for sure, but one which in this instance, investors would want to forget. The damage would likely be beyond repair.

Комментарии (55)

свернуть / развернуть


Приток средств в индексные фонды и фонды ETF продолжают увеличиваться и по итогам 3 квартала совокупный объем активов сосредоточенных в ETF составило почти $ 1.9 триллиона — новый рекорд. Учитывая большую популярность ETF фонды ищут новые идеи для создания подобных ETF и в данном случае можно упомянуть о создании нового ETF стоимость акций которого будет ориентирована на ценовую динамику и доходность долговых инструментов стран с кредитным рейтингом «ААА» и «АА». Этот ETF предназначен для тех инвесторов, которые придерживаются очень консервативной стратегии и доверяют только инвестициям в долговые активы с наиболее высоким уровнем рейтинга. Новый ETF на инструменты «ААА» и «АА» создается и будет находиться под управлением крупнейшего в мире (по активам) фонда  
BlackRock Inc. открывает новый ETF на долговые инструменты стран с рейтингом ААА
BlackRock Inc.

BlackRock Inc. открывает новый ETF на долговые инструменты стран с рейтингом ААА
BlackRock Inc. said it will start an exchange-traded fund tracking AAA and AA rated sovereign bonds to offer investors “high-quality government debt with global diversification.”

The fund will invest in fixed-rate, local-currency bonds rated AA3 or higher, based on the median of grades from Fitch Ratings, Moody’s Investors Service and Standard & Poor’s, BlackRock said today in an e-mailed statement.

No AAA country will account for more than 20 percent of the fund and no AA rated nation’s debt will be more than 10 percent of investments, BlackRock said.

В сентябре была такая инорфмация:
С января 2013 года многочисленные американские участники рынка производных финансовых инструментов объемом в 648 трлн долл. будут осуществлять торговлю по новым правилам. В частности, им придется совершать свои сделки через клиринговые палаты, предоставляя этим посредникам залог под проводимые транзакции. Согласно новым правилам в качестве залога могут быть использованы лишь высоконадежные бумаги, к примеру государственные облигации США. Однако объем таких бумаг, находящихся в свободном обращении, не соответ­ствует запросам отрасли.
Тем не менее предприимчивые американские банкиры нашли выход из положения. По данным Bloomberg, несколько крупных банков, среди которых JP Morgan Chase, Bank of America, Barclays, Deutsche Bank и Goldman Sachs, намерены оказывать клиентам услугу «трансформации обеспечительного залога». В обмен на бумаги с не очень высоким кредитным качеством они будут одалживать клиентам высоконадежные инструменты, которые могут быть использованы в качестве залога по сделкам на рынке деривативов. Взамен банки будут не только получать плату за подобную услугу, но и наслаждаться более высокими комиссиями в результате роста активности в секторе.
С января 2013 года многочисленные американские участники рынка производных финансовых инструментов объемом в 648 трлн долл. будут осуществлять торговлю по новым правилам. В частности, им придется совершать свои сделки через клиринговые палаты, предоставляя этим посредникам залог под проводимые транзакции. Согласно новым правилам в качестве залога могут быть использованы лишь высоконадежные бумаги, к примеру государственные облигации США. Однако объем таких бумаг, находящихся в свободном обращении, не соответ­ствует запросам отрасли.Тем не менее предприимчивые американские банкиры нашли выход из положения. По данным Bloomberg, несколько крупных банков, среди которых JP Morgan Chase, Bank of America, Barclays, Deutsche Bank и Goldman Sachs, намерены оказывать клиентам услугу «трансформации обеспечительного залога». В обмен на бумаги с не очень высоким кредитным качеством они будут одалживать клиентам высоконадежные инструменты, которые могут быть использованы в качестве залога по сделкам на рынке деривативов. Взамен банки будут не только получать плату за подобную услугу, но и наслаждаться более высокими комиссиями в результате роста активности в секторе.

Если я правильно понимаю, для того, чтобы  JP Morgan Chase и компания заработали, нужно максимально раздуть мегадефицит «надежных» долговых бумаг и собрать максимум комиссий на обмене. Ну а фазой №2 был бы хороший обвал на рынке деривативов, чтобы за обратным обменом мало кто дошел. Здесь бы и решение давних европейских проблем не помешало бы, чтобы полученные «ненадежные» бумаги подросли в цене.
ну тут с другого края надо смотреть...QE III который щас все так критикуют (с точки зрения что это ни на что не влияет) играет определяющую роль… когда Твист кончится то как раз и будет ажиотажный спрос на короткие бумаги… там есть еще другие ньюансы связанные с программами Феда…  в посте про это говорилось и к чему это приведет с точки зрения стоимости активов и валют

что и требовалось доказать.общий уровень без-цы упал ниже 8%, ревизия новых рабмест за июль-август почти вдове выше первоначальных оценок. падение общей ставки без-цы произошло из-за массового спроса на рабочие места в неполном рабочем дне.

Потребительское кредитование в США продолжило увеличиваться в августе. Совокупный объем кредитов вырос на $ 18 мллрд. и достиг уровня в $ 2.725 триллиона. Револьверные кредиты выросли на $ 4.2 мллрд. неревольверные на $ 13.9 мллрд.

Глава ФРБ Нью-Йорка господин Дадли комментировал ситуацию в секторе недвижимости. По его словам, несмотря на стабилизацию цен и некоторое восстановление стоимости по сравнению с пиковыми значениями 2006 года, общее состояние рынка жилья остается неустойчивым. Прежде всего необходимо, чтобы домовладельцы получали преимущества от низких кредитных ставок а потенциальные приобретатели жилья имели возможность пользоваться выгодой от кредитной ставки по ипотеке. 

While there are several headwinds that have been restraining economic growth, a key impediment is that the housing market has failed to respond fully to the significant easing of monetary policy.

Now it is true that various housing market indicators have looked somewhat better of late. Housing starts and sales of new and existing single-family homes are trending up gradually.

Nationally, home prices have stabilized and begun to rise modestly after falling roughly 30 percent from their 2006 peak.

However, the absolute level of starts and sales remain quite low, particularly when viewed on a per capita basis.

Moreover, housing market conditions still vary significantly across the country, with the worst performing counties still experiencing high volumes of distressed sales and annual house price declines of around 5 percent.

The net result is that while housing's contribution to growth has finally turned positive, its magnitude is far below that experienced in previous recoveries.
В своем октябрьском отчете МВФ снова понизил оценку роста мировой экономики на 2012 и 2013 гг. 

The global economy has deteriorated further since the last International Monetary Fund quarterly forecasts in July and it is unclear whether the current slowturn is a bump in the road to recovery or signals that the global economy is headed for a longer-term contraction.

«The answer depends on whether European and U.S. policymakers deal proactively with their major short-term economic challenges,» the IMF said in the latest World Economic Outlook report released Tuesday that downgraded economic predictions virtually across the board.

Those downgrades come even though the report assumes that U.S. and European leaders follow through on the action needed. «If they do not, the forecast will likely be disappointed once again.»

The IMF downgraded its global growth estimate for this year by 0.2 percentage point to 3.3% from its July estimates and lowered its forecast for growth in 2013 to 3.6% from 3.9% in July.

«Looking ahead, no significant improvement appears in the offing,» it said in the report. The U.S. growth estimate for this year was raised 0.1 percentage point to 2.2%, but lowered by the same amount for 2013 to 2.1%.

Growth estimates for the euro area were cut 0.1 percentage point this year to -0.4% and for next year by 0.5 point to a mere +0.2%.

However, growth could «deteriorate very sharply» if two main assumptions do not materialize, the IMF said.

The first is that European policymakers take more action to adjust economies at the national level while further integrating the euro area, including the establishment of a single banking supervisory mechanism.

The second assumption is that the U.S., once the presidential election is over, policymakers successfully avoid the fiscal cliff and make progress on plans to return the U.S. to fiscal sustainability.

«The recovery is forecast to limp along in the major advanced economies, with growth remaining at a fairly healthy level in many emerging market and developing economies,» the report noted.

«Leading indicators do not point to a significant acceleration of activity, but financial conditions have recently improved in response to euro area policymakers' actions and easing by the Federal Reserve.

» Growth in Asia will continue to ease on the heels of a slowdown in China, the IMF said, and Japan's economy is likely to slow sharply as the effects of rebuilding of earthquake-damaged areas wear off.

The problem of high government debt in many countries existed before the financial crisis but the need to address it has been brought forward from the long- to the medium-term by the vulnerabilities exposed by the crisis, the IMF said.

«Important questions remain about how the global economy will operate in a world of high government debt and whether emerging market economies can maintain their strong expansion while shifting further from external to domestic sources of growth,» the IMF said.

The companion Global Financial Stability Report noted that the global financial system is more vulnerable than it was in the spring, despite a general market rally over the summer.

«Confidence in the global financial system remains exceptionally fragile,» it said.

«Financial conditions are likely to remain very fragile over the near term because implementing a solution to the euro area crisis will take time and the U.S. debt ceiling and fiscal cliff raise concerns about the U.S. recovery.»
Прогнозы МВФ по регионам и странам на 2012 и 2013 гг.

Отчет МВФ по азиатским валютам показал, что наиболее недооцененными и заниженными валютами остаются юань, ринггит Малазийи и валюта Таиланда. Заниженный курс имеют валюты Сингапура, Кореи с учетом показателей платежного баланса.

The currencies of China, Malaysia and Thailand are undervalued relative to the economies' medium-term fundamentals, and the countries should focus on fiscal policy to support growth, the International Monetary Fund said Tuesday.

In its World Economic Outlook, the IMF said that while foreign-exchange movements since the global financial crisis had been consistent with demand rebalancing, gains in currencies of nations with external surpluses had halted over the past eight months.

It warned that continued accumulation of international reserves was contributing to global imbalances and associated weaknesses, and said these were likely to remain above desirable levels unless governments take decisive action.

And the IMF argued that the policies that would «most effectively lower global imbalances and related vulnerabilities» would also serve the countries' domestic interests.

While countries with external deficits may need strong medium-term fiscal consolidation, «the requirements for emerging-market economies with external surpluses and undervalued currencies are to cut back official reserve accumulation, adopt more market-determined exchange systems, and implement structural reforms, for example, to broaden the social safety net.»

The current accounts of many Asian nations, including China, Malaysia, Singapore, South Korea and Thailand, are stronger and the currencies weaker than they would be with a more desirable set of policies, the IMF said, adding that several of them have very large official reserves or internal distortions that curb consumption.

While inflation rates in emerging Asia have been low or falling, in China and India credit has expanded rapidly, and in Indonesia and to some extent Malaysia, credit growth is still quick. Property prices are also booming in some of those markets.

In addition, China, Malaysia and Thailand's currencies are undervalued relative to the countries' medium-term fundamentals, the IMF said.

«Considering this credit and exchange-rate picture, these countries should wait and see or consider modest further easing of monetary-policy stances and rely mainly on fiscal policy to support demand,» the IMF said.

«Those with less fiscal space could proceed to more monetary easing, provided macroprudential measures keep credit growth in check.»

The fund advised India and Vietnam not to loosen monetary policy in the absence of fiscal tightening steps to cool domestic demand. In both countries, as well as Japan, credible fiscal consolidation should be a policy priority, it said.

Отчиталась корпорация Алкоа. Чуть хуже ожиданий, но сохранила позитивный прогноз по будущей прибыли. Акции растут на 1.5% на внебиржевой сессии.  

Alcoa (AA) Q3 sales of $5.83 bn compare with expectations for $5.54 bn.

Alcoa (AA) posts Q3 ex-item EPS of 3 cents/share vs expectations for zero.

Alcoa (AA) trims 2012 estimate for growth in global aluminum demand, to 6% from prior guidance for 7%.

The company re-affirms its long-term outlook that aluminum demand will double from 2010 to 2020.
Особое внимание на картинке стоит обратить на дату выпуска журнала

ФБР арестовало человека, который подозревается в попытке взорвать здание Федерельного Резервного Банка Нью-Йорка

The Federal Bureau of Investigation Wednesday arrested a Bangladeshi national in foiled plot to attack the New York Federal Reserve Bank, the culmination of an undercover operation led by the agency's New York Field Office's Joint Terrorism Task Force.

«Quazi Mohammad Rezwanul Ahsan Nafis (Nafis), 21, was arrested this morning in downtown Manhattan after he allegedly attempted to detonate what he believed to be a 1,000-pound bomb at the New York Federal Reserve Bank on Liberty Street in lower Manhattan's financial district,» the FBI said in a statement.

He will face charges of attempting to use a weapon of mass destruction and attempting to provide material support to al Qaeda, the FBI statement.

The FBI assured the public that «the explosives that he allegedly sought and attempted to use had been rendered inoperable by law enforcement and posed no threat to the public.»

According to the criminal complaint filed in the Eastern District of New York, Nafis traveled to the United States in January 2012 for the purpose of conducting a terrorist attack on U.S. soil.

Nafis, who reported having overseas connections to al Qaeda, attempted to recruit individuals to form a terrorist cell inside the United States.

«Unbeknownst to Nafis, one of the individuals he attempted to recruit was actually a source for the FBI,» the statement said. «Through the investigation, FBI agents and NYPD detectives working with the JTTF were able to closely monitor Nafis as he attempted to implement his plan.»

Nafis purchased components for the bomb's detonator and conducted surveillance for his attack on multiple occasions in New York City's financial district in lower Manhattan.

According to the FBI, Nafis proposed several targets for his attack, including a high-ranking U.S. official and the New York Stock Exchange but ultimately decided to conduct a bombing operation against the New York Fed.

In a written statement intended to claim responsibility for the terrorist bombing, the FBI said Nafis wrote that he wanted to «destroy America» and that he believed the most efficient way to accomplish this goal was to target the U.S. economy.

2012.10.18 20:12:22*США продали TIPS со сроком 30 лет при рекордно низкой доходности 0,479%
2012.10.18 20:12:22*США продали TIPS со сроком 30 лет при рекордно низкой доходности 0,479%
Wall Street Journal продолжает аккуратную «пиар-кампанию» инвестиционных идей для развивающихся рынков. На этот раз приводятся примеры движения денежных ресурсов со стороны больших фондов. Есть идея, что на фоне возможной стагнации фондового рынка в Америке, начнутся потоки в активы развивающихся стран, в том числе и местные рынки акций. 

Emerging Markets Tempt Investors
chief investment strategist, Jim McDonald, made a big call earlier this month. It was time to lighten up on the U.S. and put more money into emerging-market stocks, he concluded.

Mr. McDonald is increasing the emerging-market portion of the $12 billion portfolio that he directly manages to 11% from 7%—and reducing his exposure to U.S. stocks and corporate bonds. In addition to that portfolio, the decision will have a ripple effect for investment pools all across the Chicago firm, which manages more than $700 billion in assets.

«There are times to take money out of trades that have worked well, and this is one of those times,» said Mr. McDonald, who made the decision two weeks ago and describes the move as a «significant» change for the firm.

Mr. McDonald's half-billion-dollar move reflects a growing view among some investors on Wall Street that emerging-market stocks are primed for bigger gains than their U.S. counterparts.

Believers point to the unprecedented amount of stimulus being pumped into financial markets by central banks, particularly the U.S. Federal Reserve. The Fed's efforts are pushing down interest rates and helping drive investors into riskier assets.

That has already inflated U.S. stocks, and is likely to find its way into emerging markets next, these experts say. «Risk aversion has come down, and that's definitely a positive for the emerging markets,» says John Praveen, chief investment strategist for Prudential International Investment Advisers, a unit of Prudential Financial PRU -3.09% .

During the summer, Mr. Praveen recommended that clients start loading up on emerging-markets stocks. He was inspired by efforts by central banks in Europe and the U.S. to keep a floor underneath their stock markets.

For example, in late July, European Central Bank President Mario Draghi promised to «do whatever it takes» to keep the euro zone from breaking down, while Fed officials signaled they were ready to enact a third round of quantitative easing, which they did in mid-September.

So far this year, global investors have poured a net $23 billion into emerging-market stock funds, with $9 billion of that coming since the beginning of August, according to data tracker EPFR Global. Last year, investors yanked $34 billion from emerging-market funds.

At the same time, investors have pulled a net $7.1 billion from U.S. equity funds this year, with half of that since the beginning of August. By comparison, the flows were roughly flat last year. Still, even those investors who say now is the time to return to emerging markets acknowledge the need to be careful.

A failure by European leaders to show real progress in their efforts to help ease their crisis or increasingly downbeat news out of China could send investors back out of emerging-market stocks.

In addition, uncertainty about the U.S. presidential election and a looming congressional battle over the deficit are substantial risks to global economic growth.

Emerging markets «have traditionally underperformed their developed-market counterparts during crises…irrespective of whether such crises have had their epicenters in emerging-market economies,» John Higgins, senior markets economist for Capital Economics in London, told clients last month. Mr. Higgins says it might be too early to buy emerging-market stocks.

He argues that emerging-market economies would have to strongly outpace the developed economies, and Europe would have to more thoroughly sort out its problems, before he would be comfortable. In the meantime, he is recommending that investors sit out at least another year.

Another hurdle: Despite their relatively weak performance, emerging-market stocks aren't much cheaper than U.S. stocks. U.S. shares trade at 14.8 times their previous 12 months' earnings, compared with a long-term average of 18, according to data from MSCI. In comparison, emerging markets now trade at about 13 times earnings, below their average of 14 times trailing per-share earnings.

«We still don't think it's compelling enough,» says Christian Thwaites, president and chief executive of Sentinel Investments in Montpelier, Vt., which manages about $30 billion. Mr. Thwaites says any underperformance is a reflection of concerns about the government policies and political stability of many emerging-market countries. Mr. Thwaites says he still believes U.S. stocks are more attractive.

Corporate balance sheets are stronger, with less debt, than those in other countries, he says. Investors moving into emerging markets say they still see potential gains for U.S. stocks, but even more opportunity in emerging markets.

«Just looking around the world for investments, it's clear the emerging-market waters have grown a lot more favorable than a few years ago,» says Connor Wilson, who manages the Global Opportunities fund at Thornburg Capital Management, a mutual-fund manager in Santa Fe, N.M., with about $81 billion in assets.

These days, when Mr. Wilson is scouring for investment ideas, he finds himself increasingly drawn to markets like China, where he says valuations are now more attractive and there is more potential for economic growth. «Cyclically, emerging markets may be under pressure, but structurally, the story hasn't changed,» Mr. Wilson says.

Григорий, как Вы оцениваете перспективы движения высокотехнологичного индекса Nasdaq, в результате коррекции этот индекс упал почти вдвое больше чем сипи? С чем на Ваш взгляд, кроме большей волатильности это может быть свазанно и есть ли смысл делать ставку на больший рост насдака относительно сипи в случае окончания коррекционного движения вниз в ближайшие дни?
Да вообще то все в рамках общего процесса, еще после того как эплл достиг расчетной цели выше 700 баксов и свои хаи обновили гугл и ibm, было вполне понятно что начинается период передослокации денежных потоков их хайтека в сырьевые сектора и циклические компании. Хайтек обычно если начинает расти, то растет опережающими темпами, что произошло и сейчас, когда акции обновляют максимальные значения, то затем смотрят за динамикой выручки, как только повод появляется и темпы роста выручки встают (это бывает как правило раз в году) начинается коррекция. Не вижу никакого криминала в этом, тем более что сипи 500 ведет себя точно также как и все эти три года, рост — коррекция-усреднение -рост-коррекция-усреднение — рост. Сейчас период усреднения сипи 500, деньги активно идут в сектор сырьевиков, строительных (и связанных компаний) и цилклических компаний. Сейчас все усреднится и дальше опять расти пойдет. Большая коррекция будет с более высоких уровней и когда большая коррекция пройдет, это будет точка входа в долгосрочный бычий рынок (правда булмаркет может формироваться год-два) 
спасибо за ответ. Когда на Ваш взгляд может завершиться период усреднения и можно будет формировать длинные позиции и какой из индексов в таком случае стоит выбрать?
ну если смотреть по динамике с 2009 года, то вроде как в районе от 1395 до 1380 будет усредненение и разворот на таргет 1520-1565. насдак мне кажется потруднее щас будет разворачиваться, обычно рынок какое то время переваривает рост издержек у хайтековских парней и когда издержки срезаны, потом начинается новое увеличение рентабельности. я буду брать лонг по SPY етф  по  139, стопы там неглубокие получаются все равно
если вспомнить ту статью, которую Вы здесь дали (WSJ о перераспределении потоков капитала из штатов в развивающиеся рынки) — на каком этапе ожидать этого движения: на этапе усреднения или на большой коррекции?
Ну пиар кампания эмерджинистов еще не гарантирует, что здесь начнется раллий, хотя по моей информации потоки в азию идут довольно активно. Русский рынок тесно коррелировать будет с Азией и китайцами, если там начнется внятный рост, то в по русским активам рост как обычно будет более сильным в итоге. После выборов в Америке будет видно уже. Рынки ведь все таки сдерживает неопределенность с фискальным обрывом в штатах, если бы Ромни победил, это было бы очень позитивно в этом плане.
на 139 пришли как Вы и говорили! сильные распродажи сегодня
Григорий, почему Вы думаете, что большая коррекция будет с более высоких уровней, а не прямо сейчас мы видим ее начало?
а на чем большая коррекция сейчас может быть? или вы полагаете, что рынки двигаются просто по желанию рубини?)) большая коррекция будет когда условия созреют, если вы следите за оценкой рисков и других ключевых индикаторов состояния рынка, то там все мраморно. 
Фондовый рынок и Центробанки: Перспективы и оценочная стоимость индекса SP 500

Фондовый рынок и Центробанки: Перспективы и оценочная стоимость фондовых индексов развивающихся стран

пока все идет ровно по этим сценарием, разница только в том, что я предполагал более активное укрепление доллара, но бакс пока всего лишь стагнирует.  
в конце  концов есть еще четкий ориентир как и и сколько

Временной фрейм рынка: Европейский вопрос с точки зрения рыночных циклов 
Судя по раскладу, Ромни таки огромные шансы на победу теперь имеет. Ставки на Ромни улетели, на Обаму просто в пол упали.
Сегодня на рынке ходили упорные слухи о том, что якобы агентство FITCH планирует в выходные дни понизить кредитный рейтинг США. По этому поводу, представители FITCH сделали дополнительные комментарии, в которых опровергли подобную возможность в ближайшее время. 

Amid market rumors that Fitch Ratings is preparing to downgrade the U.S. sovereign credit rating, a spokesman Thursday referred MNI to a July 10 statement in which the rating agency said it «does not expect to resolve the Negative Outlook until late 2013.» On July 10, Fitch reaffirmed the AAA rating of the U.S. as well as the negative outlook.

At that time, Fitch said in a statement, «Absent material adverse shocks, Fitch does not expect to resolve the Negative Outlook until late 2013.»

It added, «Fitch will take into account any deficit-reduction strategy that may emerge after Congressional and Presidential elections in addition to an updated assessment of the medium-term economic and fiscal outlook.

Agreement on a multi-year deficit reduction plan that would stabilize government indebtedness and secure confidence in the long-run sustainability of public finances would likely result in Fitch affirming U.S. 'AAA' status and revising the Rating Outlook to Stable.»

However, Fitch also warned «failure to secure agreement on deficit-reduction that implies a continuing rise in government indebtedness over the remainder of the decade would likely result in Fitch downgrading the U.S. sovereign rating.»

Asked by MNI about rumors that Fitch is actually preparing to downgrade the U.S, a spokesman for the rating agency referred to that July 10 statement but declined to comment directly on the rumor.

Last week, Fitch managing director of sovereign ratings David Riley told MNI that while the fiscal cliff is an important factor in the near term, taken in the longer term context, «Failure to resolve the fiscal cliff would further weaken confidence in the ability to put in place a credible medium-term deficit reduction plan.»

He defined medium term as 3 to 7 years. So «in the U.S. context, we would be looking for the debt/GDP ratio to stabilize 2015-17 horizon,» he told MNI. And to be credible, Riley indicated a plan would likely have to tackle entitlements. «Credible means permanent and specific tax and spending measures,» he told MNI.

«We have said that further reductions in discretionary spending over and above what has already been targeted would be difficult to achieve and thus cutting the deficit based on expenditure reduction would have to address recurring expenditure, including entitlement programs,» he said.


Почему то почти нигде не акцентируется деталь, что покупки MBS в рамках QE3 проходят на форвардной основе, через 60 дней. И если в QE1 и QE2 расчёт по сделке происходил на следующий же день после покупки Трежерис, и соответственно кэш поступал на счета дилеров сразу, а первый расчётный день в рамках QE3 будет 14 ноября.
Этот факт такой бросовый? По-моему он по датам так красиво вписывается в календарь: дилеры уже предвкушают поступление свежего кэша, будут искать удобного входа в фонду и коммодитис, а медиа удобно будет объяснить ралли итогами выборов, кто бы ни победил. Да и до 14 числа ралли вряд ли ждать себя заставит.
а зачем тут акцентировать, это же видно по данным от фрб нью-йорка. MBS отличаются от трежерис тем, что значение играет купонный платеж и сроки поставки на счета разные в зависимости от срочности купонной выплаты. там нет строгой срочности именно 60 дней, по крайне мере я такого не нашел. что то поставляют сразу, что то через месяц, что то через два месяца. но в принципе, с точки зрения ликвидности, действительно много избытка образуется как раз на ноябрь. 

Спасибо, Григорий.
Специально в данные ФРБ нью-йорка не лазил, прочитал ещё год назад на рейтерс маркетскоуп, что в программе по реинвестированию MBS средний срок поставки равен 60 дням.
Вы не придаёте большого значения ликвидности? Я тоже раньше как то не акцентировал, но тут решил поглядеть, ситуация интересная складывается на этой неделе: 31 числа в среду расчётный день по покупке Трежерис на целых $58 млрд., такого объёма давно не помню, и до конца ноября крупных размещений не будет.
Посмотрим, SP500 имхо устоит, хотя общий сентимент будет риск-офф, а вот доходности Трежерис пойдут вверх.
 вообще то в обзорах которые на неделю, все внимание как раз уделяется денежным потокам и уровню ликвидности в системе, я как то еще с древних времен привык ориентироваться на потоки, процентные дифференциалы и всем ключевым индикаторам на денежном рынке. это людям только кажется, что существует реальная экономика, уже лет как 40 вся реальная экономика основана на финансовом рынке, а финансовый рынок состоит из трех основ: денежный рынок, долговой рынок и фондововый рынок. всю эта конструкцию можно представить в виде матрицы вокруг которой и крутится вся реальная экономика вместе с валютами. 
не совсем понял про 31 число и покупку трежерис. 31 и 1 будут погашения трежерис на 51 мллрд. размещений на этой неделе нет ниаких. размещения на той неделе будут на 72 мллрд. сегодня казначейство озвучит масштабы фондирования на ноябрь и декабрь. просто так ориентироватсья на размешения и погашения никак нельзя, так как надо взвесить уровень спроса на облигации как на аукционах так и на вторичном рынке. если большой спрос, денег лишних в системе как правило не остается и соотвественно наоборот, при низком спросе. даже проводимые аукционы не означают что ликвидности не будет, от аукционов всегда свободные деньги остаются и ньюансы только в том, куда деньги пойдут, в риски или защиту.
Григорий, вы находясь на семенаре ещё в блоге общаетесь! Восхищаюсь! Без иронии ;)
на каком семинаре? 
Извиняюсь, там месяц ноябрь 29 «Единственный семинар и авторский вечер Григория Бегларяна в Клубе ИнвестПрофит 29.11.12» от работы переклинило:(

Григорий, Вы еще появитесь на радио и тв?
Григорий, где Вам видится индекс РТС на конец года, с точки зрения среднесрочных опционных позиций? Каковы шансы увидеть РТС к середине декабря на уровне 160000, имеет ли смысл использовать текущее снижение для покупки коллов, в расчете что наш рынок двинется вверх в след за сипи?
по справедливой стоимости ртс должен стоить выше 1600 уже сейчас, но непонятно работает ли для нашего рынка модель расчетной премии. по поводу покупки колов, то тут от волатильности зависит, если такой же рынок как сейчас, то простая покупка опционов не имеет смысла, так как они просто сгорать будут. 
если взять к примеру сейчас к примеру колл 150 с расчетом на экспирацию по 160? цены сейчас вполне хорошие на 150
да надо хотя бы итогов выборов дождаться в америке и посмотреть будет ли интерес к покупке EM. русский рынок скорее за китаем пойдет двигаться нежели за сипи. есть четкая корреляция етф на русские стоки и етф на китай. оба етф ходят в одном широком коридоре уже целый год.
тут кстати насчет активов на рынках EM надо видимо учитывать и ребалансировку среди фондов. Этот фонд (который в ссылке) самый крупный оператор (по сути провайдер)  среди остальных фондов инвестирующих в EM и раз они решили провести изменение в оценке своих активов исходя из расчета на индекс FTSE EM вместо MSCI EM, значит это в любом случае вызывает какие то перетоки денежных потоков 

Спасибо Григорий! из Чехии отток 1 млрд, что так напугало инвесторов? Вас в последнее время не видно на России 24, Вас там больше не будет или это временно?
если речь идет о цифрах которые в ссылке, то как я понял тут имеется в виду возможные изменение в связи с предстоящей аллокацией потоков.куда то приток будет больший, куда то меньший или локальное сокращение портфеля. правда момент все таки технический, потом видимо все должно нормализоваться когда изменения завершат. Корейцев вон вообще собираются в разряд развитых рынков переводить, поднялись корейские пацаны в статусе)
ну они такими уже и являются по сути)
вот тут еще тема про рынки EM. вью фонд-менеджеров которые работают с рискованными активами. распространенная точка зрения такова, что основным тормозом для притока денег в фондовые активы EM является фактор выборов в Америке и неопределенность с фискальным обрывом. 

Emerging Markets Are Best Way to Play a Fiscal Cliff Resolution: Dempsey Low bond yields and weak stocks have had Ed Dempsey of Pension Partners cautious on the market.

Beyond the election, he's waiting for signs of a fiscal cliff resolution that could be the next catalyst to get more of his investing money back to work.

When the risk-on trade returns, Dempsey is ready to pounce on opportunities in one of the riskiest sectors around the globe. (See Related: Low Bond Yields Are a Big Red Flag for Equities) «Emerging markets (EEM) all year have been hostage to this Europe collapse story, to the global macro story, and strong dollar,» says Dempsey.

«Emerging markets typically are the factory floor of the developed markets.» He's particularly looking at China and eyeing the iShares FTSE China 25 ETF (FXI).

«The Chinese markets have been miserable, but seem technically to be bottoming. We have brand new leadership coming, there's been a lot of talk of stimulus or other additional liquidity measures that they may do,» he says.

«Those liquidity measures, as we know in the past, do have an impact on very weak markets; look at our markets.» But Breakout's Jeff Macke takes the opposite view and points out that China's drag on the emerging markets may be too large to expect a collective rebound anytime soon.

«China's the big dog -or dragon if you will- wagging the tail, so emerging markets aren't going anywhere without China,» he says. «The data in China is murky at best, and the new leader, I don't know much about the guy.»

After we dissect our own election results, this Thursday China begins its own election of the 18th congress of the Communist Party. Xi Jinping, who emerged as Hu Jintao's heir apparent in 2007, will be named chairman of the ruling party.

His selection and the process of seating the other ruling members are shrouded in secrecy. Over the course of a week, the CCP will determine its next leaders, without any of China's over one billion population voting; a far cry from the voting process we're about to begin.

So if the economic data can't be trusted from a country whose leaders are selected in secrecy, is there a strong enough case for investors to get into Chinese stocks or other Emerging markets now? «You can't make those bets.

I have no idea what's going to happen there,» says Macke. «How can I have any certainty at all in these high beta stocks, under the best of circumstances?»

Dempsey on the other hand is looking at price action to determine when the risk-on trade comes back. When it does, he sees a weaker U.S. dollar, quieter global macro scene, and ripe conditions for buying EM stocks.

«The Emerging markets, on a fiscal basis, are much healthier than the U.S. and Europe. They have much lower debts having gone through their problems in '98,» says Dempsey.

«So if you have the U.S. start to resolve the fiscal cliff and grow, then it's reasonable that you would start to see China reflect that. This is a market that has gone nowhere and a market that may get stimulus into it.»
цены после коррекции какие-то больно хорошие и медь бы прикупить можно и золото и нефть, да газ тоже, но как-то все мутно)))
и евро тоже после того как ма200 опять вверх пробъем и шатсы опять загнали))
Ну правильно: погашения 31 и 1-го, а день расчёта (settlement day) по размещённым на прошлой неделе 30-летним типсам, 2, 5 и 7-летним нотам 31-го на на $106 млрд.
Я говорю не про аукционы, там спрос определяется, а чисто про технический момент: оплату за «заказанные» на аукционах облигации: если векселя оплачиваются по четвергам еженедельно, то длинные вроде в конце месяца.
Это расписание привычно и особого влияния на рынок не оказывает, но сейчас крупное размещение было, и до конца ноября оплаты (аукционы пройдут раньше) не будет, тем более вчера
US Treasury lowers Oct-Dec estimated net borrowing by 29 billion USD to 288 billion Dollars.
В пику Биллу Гроссу Ларри Флинт, считает что Белый дом договорится с Сенатом, и что экономика США ещё удевит многих своим ростом.  finance.fortune.cnn.com/2012/10/26/larry-fink-bullish/?iid=SF_F_MPM
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.
© 2015 Medelle Finance