Долговой рынок Японии: Последствия «монетарного цунами» и стратегия господина Абэ.

Долговой рынок Японии не часто будоражит рыночную публику. Финансовые регуляторы страны, в совершенстве владеющие искусством «монетарного айкидо», долгие годы вели вполне предсказуемую монетарную политику. Однако, исторический тренд на снижение ставки доходности по долгосрочным японским облигациям, можно считать  официально законченным. Ставка доходности по 7-летним государственным бондам японского правительства, обновив исторический минимум значений, достигла уровня цели долгосрочного нисходящего сценария движения.
 
Кривая доходности долговых облигаций правительства Японии – при построении кривой использовались ключевые сроки:
 
***
 
«Самурайские семилетки» были выбраны неслучайно, как и в случае с американскими государственными бондами, «инструмент» имеет достаточно большую историю данных: с 1871 года по 2013. Продолжительность истории длинной в 142 года, позволяет более четко понять историческую структуру движения инструмента призванного управлять экономическими ожиданиями, а так же расширяет возможности технической экспертизы.
 
Такэхико Курода, действующий глава Центробанка Японии:

 
Ключевым моментом, придавшим драйв движению, стало последнее двухдневное заседание правления Центробанка Японии, по итогам которого было принято решение проводить ещё более мягкую финансовую политику, активно насыщая японскую экономику денежными средствами. Так же, финансовые власти страны восходящего солнца приостановили ограничения на объемы владения гособлигациями, что в итоге реализовалось всплеском спроса на японские государственные бонды и снижению их доходности до нового исторического минимума значений. Технически, именно в этот момент, ставка доходности по 7-летним бондам достигла долгосрочной цели движения, что привело к развороту и динамичному росту значений ставки.
 

 
С момента вступления господина Абэ в должность, страну восходящего солнца обуял эпический оптимизм, и японские активы начали штурм «Ключевых уровней Абэномики». В истории Японии это не первая попытка масштабного «включения станка». В начале 2000-х годов, монетарные власти уже пытались решить фундаментальные проблемы экономики, запустив программу количественного смягчения. Тогда, так же как и сейчас, финансовые регуляторы страны восходящего солнца, взяли «тренд» на ослабление японской иены, и смогли «приподнять» индекс Nikkei, до вполне приемлемого уровня. На графике долгосрочного фрейма ставки доходности по 7-летним гособлигациям, техническая модель которого сформировалась ещё в далеком 1952 году, момент запуска, первой, для развитых стран, программы «самурайского QE», совпал с «касанием линии цели», что привело к росту значений ставки на протяжении 4 лет. Ранее, мы уже рассматривали отработку подобных «касаний» на примере движения цены золота и швейцарского франка.
 

 
График динамики индекса японской иены в момент проведения первого «самурайского QE»:
***


График динамики индекса NIKKEI в момент проведения первого «самурайского QE»:
***


График динамики валютной пары USDJPY в момент проведения первого «самурайского QE»:
***
 

 
Тем не менее, тогда, на рубеже тысячелетий, японским регуляторам не хватило духу продолжить «количественно мягкую» финансовую политику. Как только японская экономика начала «оживать», монетарные власти Японии испугались вероятных системных рисков, свернули программу «самурайского QE», после чего экономические показатели вновь вернулись в свое коматозное состояние. Позже, японские финрегуляторы неоднократно пытались «огрызаться», проводя локальные интервенции на рынке, однако доверие их действиям было основательно подорвано. Именно поэтому сейчас команде господина Абэ приходится каждый день вмешиваться в рынки, доказывая серьезность своих намерений.
 
«Марш южнокорейских несогласных», Сеул, конец марта текущего года:

 
Пока господин Абэ «возвращает Японию», растет число противников его идеям. Беспрецедентное количественное смягчение, силами которого правительство страны восходящего солнца намерено достичь важных стратегических уровней на валютном рынке, безусловно, окажет влияние на экономический климат в странах азиатского региона. Конкурентное преимущество в виде дешевой валюты, это не каприз монетарных властей азиатских стран, а «принцип выживания», причем принцип, навязанный именно развитыми странами. Реакция валют азиатского региона на системные сбои развитого мира, была вполне адекватной.
 

 
Однако стоит учесть, что в разгар обострения кризисных явлений в США и Европе, японская иена дорожала, снижая свою «валютную конкурентоспособность», что, несомненно, шло на пользу ориентированным на экспорт странам азиатского региона. Поэтому финансовые регуляторы азиатских стран, вполне достойно пережившие две, далекие от них, кризисные волны, опасаются последствий японского «монетарного цунами», заявленные масштабы которого, способны нанести ощутимый ущерб, недоразвитым азиатским рынкам.
 
Масааки Сиракава, бывший глава Центробанка Японии:

 
На заявления скептиков и ярых противников, находящихся за рубежами страны восходящего солнца, господин Абэ практически не реагирует. Достаточно вспомнить его предвыборный лозунг: «Я верну Японию», чтобы понять, насколько далеко готово зайти правительство. А вот вопрос – Куда собственно, богатую на историю страну Японию вернет господин Абэ, задается исключительно внутри страны. Скептически настроенная финансовая элита Японии вновь предупреждает о системных рисках, в случае реализации которых, экономика страны будет вспоминать о периоде дефляции с благоговением.
 
Противники «монетарного цунами» так же предупреждают о высоких рисках, связанных с «особенностью национального инвестирования» японских финансовых структур. Действия монетарных властей на рынке облигаций, темпы и масштабы программы количественного смягчения, существенно увеличат риски создания пузыря на фондовом рынке Японии. «Азиатский гейминг» на фондовом рынке, не имеет ничего общего с операцией «по принуждению к инвестированию», которую претворяет в жизнь глава Федрезерва, Бен  Бернанке. Инвестирование в «азиатской ментальности», практически приравнено к спекуляции, поэтому говорить о «восстановлении цикла», как это пытаются сделать в США, никто не собирается.  
 
Идейный вдохновитель проекта «Абэномика», как и его «команда», не отрицают наличие системных и рыночных рисков. Формально они их даже не исключают. Однако на этот счет у них имеется своя «стратегия», особенности которой мы рассмотрим после обзора ключевых уровней  движения ставки доходности по 7-летним гособлигациям.
 

 

Читать далее....


Комментарии (23)

свернуть / развернуть
+
в дополнение к теме — основные элементы стратегии «Абэномики»




 
+
Абе озвучил свой доклад пока вроде без сенсаций. по крайне мере о желании «выпотрошить» пенсионный фонд Абэ в этом докладе не сказал. 


 
+
Хм, такая двух значная ситуация получается или же скорее учитывая системный риск, начнут выходить в кэш?
+
ну в данных условиях выход в кеш равносилен расстрелу на месте)))

если абстрагироваться от япомамы то вот прекрасное «полотно» руки американских любителей живописи

 
+
Все таки вроде будут «потрошить» госфонды пенсионные 

TOKYO, June 5 (Reuters) -Japan will seek experts' views on whether public pensions and other public funds should seek higher returns by raising their investment in equities, and will aim to reach a conclusion by autumn, a draft government growth strategy showed on Wednesday.

The move is the first time the administration led by Prime Minister Shinzo Abe has looked to mobilise Japan's massive pool of public savings to support a growth agenda that aims to spur more consumer spending and corporate investment by pushing the economy toward 2 percent inflation.
Japanese public funds like other Japanese institutional investors, have relied heavily on investment in Japanese government bonds in recent years.
Earlier in the day, Abe pledged to boost income by 3 percent annually and set up special economic zones to attract foreign businesses in the latest tranche of measures aimed at boosting growth in the world's third-biggest economy.  
+
Я вот так и не пойму — почему «потрошить»?
+
ну видимо на меня воздействует просмотр фильмы «Джек Потрошитель»)))
+
Название фильма так и не раскрыло сути…


Процесс который запускает Абэ, (вернее пытается), никак нельзя назвать «потрошением»… фондам придется подвинуться… и чтобы не терять время перейти на другие активы)))  Они птицы гордые… мхом поросли уже… пока не пнешь не полетят… ))))
+
Может и рановато я в лонг залез… ))
+
Сравнительная доходность пенсионных фондов Японии, Норвегии и Канады (2004-2012гг)

 
+
JAPAN PUBLIC PENSION FUND GPIF SAYS TO CHANGE ASSET ALLOCATION TARGET BY LIFTING WEIGHTING OF DOMESTIC STOCKS, LOWERING YEN BONDS — RTRS

GPIF TO CHANGE ALLOCATION OF DOMESTIC BONDS TO 60%   :GPIVFZ JP

GPIF TO CHANGE ALLOCATION OF FOREIGN BONDS TO 11% FROM 8%
 
GPIF TO CHANGE ALLOCATION OF DOMESTIC STOCKS TO 12% FROM 11%
+
Как же японцы будут бороться с растущими доходностями?
+
На рынке кроме пенсионных фондов Японии есть и другие участники...
На текущий момент локальный рост доходности по 10-ти летним облигациям Японии удалось притормозить:

 
«Техническая карта» возможного движения доходности по 10-ти летним бумагам Японии была рассмотрена и представлена Патрицией в своем крайнем обзоре 
+
A higher weighting on equities would mean accepting higher risk in a crisis, a potentially unpopular choice in Japan where many chose to keep savings in almost interest-free bank deposits.
There is also the risk to the Japanese government bond (JGB) market just as it is trying to adjust to huge bond buying by the more activist Bank of Japan, a reason behind recent volatility.
Shifting to the bond-weighting of Norway or Canada would mean GPIF pulling 27 trillion yen ($272 billion) from the JGB market. That would be over half of the amount of additional JGBs that the Bank of Japan has pledged to buy this year as part of a massive round of asset purchases under its stimulus programme.
At the same time, GPIF would have to invest another 45 trillion yen ($454 billion) in equities to match the portfolio of its international peers in Canada and Norway.
The scale of the shift means any changes would have to be gradual, analysts said.
«Pension funds tend to play it safe,» said Toshihiko Matsuno, senior strategist at SMBC Friend Securities. «It's too early to believe that pension funds are aggressively chasing the market higher.»
...A higher weighting on equities would mean accepting higher risk in a crisis, a potentially unpopular choice in Japan where many chose to keep savings in almost interest-free bank deposits.There is also the risk to the Japanese government bond (JGB) market just as it is trying to adjust to huge bond buying by the more activist Bank of Japan, a reason behind recent volatility.
Shifting to the bond-weighting of Norway or Canada would mean GPIF pulling 27 trillion yen ($272 billion) from the JGB market. That would be over half of the amount of additional JGBs that the Bank of Japan has pledged to buy this year as part of a massive round of asset purchases under its stimulus programme.
At the same time, GPIF would have to invest another 45 trillion yen ($454 billion) in equities to match the portfolio of its international peers in Canada and Norway.The scale of the shift means any changes would have to be gradual, analysts said.«Pension funds tend to play it safe,» said Toshihiko Matsuno, senior strategist at SMBC Friend Securities. «It's too early to believe that pension funds are aggressively chasing the market higher.»…
+
что-то текст задваивается… прошу прощения…
+
Такой текст можно и «затроить» =) мнение коматозных аналитиков о действиях нового правительства, тоже своего рода — индикатор.


P.S. По поводу «задвоения текста» — возможно это происходит если используется IE, который не дружит с движком блога, либо это особенность копирования. В любом случае у меня в лисе таких глюков нет, будем разбираться.
+
Также неоднократно задваивался при вставке скопированный текст — браузет maxthon на движке WebKit
+
Это видимо связано с удвоением монетарной базы центробанком Японии =)

Шучу. Разберемся.
+
TOKYO, June 7 (Reuters) — Japan's Government Pension Investment Fund (GPIF), the world's largest public pension fund with more than $1 trillion of assets, said on Friday it would lift its weighting in foreign and domestic stocks while cutting its target allocation for Japanese government bonds.
GPIF, which has been reviewing its investment model, said it would raise its target allocation for Japanese stocks to 12 percent from 11 percent previously, while lowering its yen bond weighting to 60 percent from 67 percent.
JAPAN'S GPIF SAYS WILL RAISE WEIGHTING OF FOREIGN STOCKS TO 12 PCT FROM 9 PCT 

TOKYO, June 7 (Reuters) — Japan's Government Pension Investment Fund (GPIF), the world's largest public pension fund with more than $1 trillion of assets, said on Friday it would lift its weighting in foreign and domestic stocks while cutting its target allocation for Japanese government bonds.GPIF, which has been reviewing its investment model, said it would raise its target allocation for Japanese stocks to 12 percent from 11 percent previously, while lowering its yen bond weighting to 60 percent from 67 percent. 
+
Егор, на сколько охотно японцы покупали наши акции (до августа 8 года)? Я так понимаю, что львиная доля пойдет на американский рынок
+
К сожалению у меня нет такой информации… Но учитывая консервативную политику японских пенсионных фондов, могу предположить, что не очень охотно=)
+
JAPAN: Some traders pointing to a Nikkei News article saying that the Financial
Services Agency plans to take a new approach in dealing with troubled financial
institutions, thereby forcing investors to take losses if need by to reduce the
burden of taxpayers. The new requirement will cover deposit-taking institutions,
brokerage and insurance firms. These firms would issue new types of preferred
shares or subordinated bonds that could be converted into common stock and
written down in value, if the financial authorities declare a firm insolvent
(this called a «bail-in»), the Nikkei report says. The report notes that the FSA
moves are in accordance with new Basel III capital requirements (adopted by big
Japanese banks in fiscal 2012).
+
вот и у нас пару контор схлопнулись
rts.micex.ru/n3370/?nt=0
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.
© 2015 Medelle Finance